Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde işsizlik, sanayi üretimi ve cari denge, yurt dışında ise ABD‘de enflasyon verisi ile Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı takip edildi. Rusya-Ukrayna savaşına ilişkin gelişmeler hafta boyunca piyasaların odağında yer almayı sürdürdü. Avrupa Merkez Bankası, beklenti dahilinde faizi sabit tutarken, varlık alım programının daha hızlı küçültüleceği belirtildi. AMB Başkanı Lagarde basın toplantısında Rusya-Ukrayna savaşının ekonomik aktiviteyi ve enflasyonu etkileyeceğini belirterek büyüme beklentilerini aşağı, enflasyon beklentilerini yukarı yönlü revize ettiklerini dile getirdi. ECB, pandemi kaynaklı tahvil alımlarını bu ay bitirme planlarına sadık kalacağını ve enflasyon yeteri kadar hızlı düşmezse yazın tüm varlık alımlarının hepsini kademeli olarak bitireceğini açıkladı. ABD’de yıllık enflasyon Şubat’ta %7,9’a yükseldi. ABD’nin müttefikleriyle Rus petrolüne ambargoyu görüştüğüne ilişkin haber akışın etkisiyle hafta başında petrol fiyatları sert yükselirken Brent tipi petrolün varili 130 doların üzerine kadar çıktı. Hafta içinde ABD Başkanı Biden, Ukrayna savaşı yaptırımları kapsamında ABD’nin Rusya’dan tüm enerji, petrol ve gaz ithalatını yasakladıklarını duyurdu. Rusya-Ukrayna savaşı ve Rusya’ya yönelik yaptırımların küresel ekonomiye yönelik etkileri risk iştahını azaltırken güvenli varlık alımlarıyla altının onsu 2.070 doların üzerine kadar yükseldi. Dün Türkiye’nin ara buluculuğu ile Antalya’da Rusya- Ukrayna-Türkiye dışişleri bakanları bir araya geldi. Görüşmeden savaşın durdurulmasına yönelik somut ilerleme çıkmazken taraflardan gelen ılımlı açıklamalar risk iştahını artırdı. Türkiye’de işsizlik oranı ocak ayında %11,4 gerçekleşti. Sanayi üretimi Ocak ayında aylık % 2,4 azalırken, yıllık %7,6 artış gösterdi. Cari açık, Ocak ayında bir önceki yılın aynı ayına göre 5,3 milyar dolar artarak 7,1 milyar dolara yükseldi. Bu gelişmeler ışığında haftaya satıcılı başlayan ve hafta içinde 1.963-2.068 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %3,17 kazançla 2.053,85 puandan haftayı tamamladı. Türkiye 2 yıllık tahvil faizi hafta içinde %25,46 seviyesine kadar yükselirken, 10 yıllık tahvil faizi %26,78 ile rekor kırdı. Haftaya 14,20’li seviyelerden başlayan Dolar/TL bugün 15 sınırını test ederken, Euro/TL hafta içinde 16,65 sınırının üzerine çıktı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 25 Şubat-4 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 309,2 milyon dolar hisse senedi satışı, 181,4 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 2,9 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 sınırına dayandı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,96x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,5x olan 5 yıllık ortalamasına göre %18,4 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat tarihinde değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Şubat ayında %4,81 artan TÜFE’nin Mart 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %4,13, Nisan ayında %3,29, 2022 yılı sonunda %40,47 ve 12 ay sonrasında %26,43 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,68, 12 ay sonrasında ise 17,42 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 21,2 milyar dolar, 2023 yılında ise 17,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,4 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,78 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten