Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Avrupa Merkez Bankası’nın piyasaya beklediği parasal teşviki sağlarken bu sabah Çin’de enflasyon verilerinin küresel enflasyonu arttırıcı yönde açıklanması katalizörlüğünde haftanın son işlem gününe nötr risk iştahı ile başlıyoruz. Dün öğleden sonra Türkiye’de Ekonomi Koordinasyon Kurulu’nun (EKK) açıklamalarını takip ettik. Türkiye, son yıllarda piyasa gözlemcilerini güçlü büyüme performansı ortaya koyarak şaşırtmakta. Bu sene; Avrupa’da Brexit belirsizliği nedeniyle yaşanan ivme kaybına, turizm sektöründeki zayıflığa ve Temmuz ayında başımızdan geçenlere rağmen %3’e yakın büyüme mümkün görünüyor. Türkiye’nin büyüme performansının arkasında yatan temel belirleyici değişken istihdam. Türkiye’nin genç beşeri yapısı işgücüne katılımın sürekli artmasını sağlamakta. Türkiye özelinde işsizlik oranı yerine istihdamdaki artışa odaklanılması gerektiği görüşündeyiz. Aslında ABD’de de her ayın ilk Cuma’sı açıklanan raporda tarım dışı istihdamdaki değişime odaklanılır. Türkiye’de de biz yorumcuların istihdam sayısına odaklanmasında fayda var. Çünkü işgücüne katılımın güçlü artışı suni şekilde işsizlik oranını yukarı itmekte. İstihdam artışının en önemli özelliği vergi gelirlerinin üçte birini oluşturan doğrudan vergilerin toplanması. İlaveten çarpan etkisi ile istihdamın sürdürülmesi hem iç talebi özel tüketim üzerinden desteklemekte hem de artan tüketim harcamalarının dolaylı vergilerle bütçeye gelir sağlaması mümkün hale gelmekte. Çarpan etkisinin, mevcut konjonktürdeki gibi ekonominin hız kestiği (çıktı açığının arttığı) dönemlerde daha güçlü etki gösterdiği genellikle kabul edilir. Böyle bir ortamda EKK da istihdamı destekleyici bir paket açıkladı. İstihdamın önemli kesimini KOBİ’ler sağladığı ve KOBİ’lerin finansman imkanına ulaşması daha fazla risk primi gerektirdiği için teminatlandırma gibi çeşitli konularda KOBİ’lere güvence sağlanmakta. Aynı zamanda KOBİ’ler ülkenin ihracatında da önemli rol oynuyorlar. Kararların finansal etkilerden çok reel iktisadi faaliyetteki ve hane-halkı bazında vatandaş üzerindeki etkisini göz önünde bulundurmak gerekiyor. EKK’nın dün açıkladığı paketin KOBİ’lere finansmana kolay erişim ile yeni yatırımların önünü açacağı, üretimi teşvik edeceği, hane-halkının da yeni istihdam olanaklarıyla refahının artmasını sağlayacağını düşünüyoruz.
Dünkü Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararlarını yorumlayabilmek için bu sabahki Çin fiyat gelişmelerini anlayabilmek gerekiyor. Çin’de tüketici fiyatları %2,3 oranında artarken üretici fiyatları %3,3 oranında artış kaydettiler. Bu sene istikrar kazanan hammadde / emtia / enerji fiyatları sene başından beri Çin’de üretici fiyatlarını yükseltmekteydiler. Üretici fiyatlarındaki artış imalatçıların kar marjlarını desteklediği için sanayide iktisadi faaliyeti canlandırma özelliğine sahip. Yılın son çeyreğinde küresel çapta PMI’larda güçlü artışlar gözlemledik. Benzer şekilde Türkiye’de açıklanan son üretici fiyatları artışı da sanayinin kendini kur şokuna karşı koruyabilmesini sağlamakta.
Çin, Dünya’nın üretim üssü, kimileri için fabrikası konumunda sayıldığından Çin’de enflasyonun toparlanması (2012 yılından beri üretici fiyatları gerilemekteydiler = deflasyon) Çin’den ithalat gerçekleştiren Gelişmiş Ekonomiler’de de enflasyonun artış eğilimine girebileceğini, en azından 2008 Lehman krizi sonrası beliren çok düşük enflasyon konjonktüründe deneysel para politikaları uygulamak zorunda kalan merkez bankalarının fiyat istikrarı için bir nebze rahatlayabileceğini haber vermekte. FED, faiz arttırım patikasını koruyacaktır, Japonya Merkez Bankası, biz ve bizim gibi düşünen yorumcular için Eylül ayındaki “verim eğrisi” yaklaşımı ile parasal genişlemeden uzaklaşmaya başladı. Nihayetinde dün de ECB’nin parasal genişlemeye çok zeki bir hamle ile piyasadaki risk algısını bozmadan temkinli şekilde devam edeceğini gözlemliyoruz. ECB de artık parasal genişlemenin son safhasında. Aylık miktar 20 milyar Avro azalmasına karşın sürenin 6 yerine 9 ay uzatılması, ECB bilançosunun 480 milyar yerine 540 milyar Avro büyüyeceği anlamına geliyor. Parasal genişleme politikalarında şu ana kadar yayımlanan araştırmalar akım etkisinden (aylık alım miktarı) ziyade stok etkisinin (bilanço büyüklüğü) daha çok işe yaradığı görüşündeler. Dünkü karar ile ECB, aylık alım miktarını azaltırken (kesinti = “taper”) piyasanın risk iştahını korumayı başarabildi. Çünkü 2017 yılı boyunca artık ECB’nin “taper” yapıp yapmayacağı konuşulmayacak. Başkan Mario Draghi konuyu kapatabildi. 2017 sonuna kadar da Çin’in başını çektiği enflasyon toparlanması ECB’yi 2017 yılının ikinci yarısında piyasaya karşı rahatlatacaktır.
ŞİRKET HABERLERİ
Aksa Akrilik (AKSA, Nötr): Şirket DowAksa’ya toplam 10mn USD nakit sermaye ödemesi ve ödenecek nakit sermayenin Şirket ve Dow tarafından eş zamanda ve eşit olarak karşılanmasında mutabık kalmış olup; buna göre, yapılması planlanan nakit sermaye ödemesi için Şirketin payına düşen 5mn USD’nin DowAksa’ya ödenmesine karar vermiştir.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Nötr): Şirket’in projelerinden Ankara’da yapımı planlanan Toplu Konut Uygulaması kapsamında, 1306 adet konut ve 23 adet ticari üniteden oluşan toplam 1329 adet bağımsız bölümün Yapı Ruhsatları 06.12.2016 tarihinde alınmıştır.
10 Kasım 2016 Tarihli Emlak Konut GYO Raporumuz için tıklayınız…
İş Bankası (ISCTR, Öneri “AL”, Nötr): İş Bankası takipteki krediler portföyünün 403,4mn TL tutarındaki kısmını oluşturan alacakları 34,5mn TL’lik satış bedeli nakden tahsil edilmek suretiyle satıldığını duyurmuştur. Bu varlık satışı, son bilanço değerlerine bağlı olarak takipteki krediler rasyosunu yaklaşık 20 baz puan aşağı çekmektedir. Banka’nın üçüncü çeyrek itibariyle takipteki kredi rasyosu %2,56 ile sektörün (%3,3) oldukça altında seyretmekteydi. Diğer taraftan Banka, 250mn TL nominal değerli 151 gün vadeli banka bonosu ile 150mn TL nominal değerli 214 gün vadeli banka bonosunun halka arzına ilişkin başvurunun SPK tarafından onaylandığını duyururken, talep toplama işleminin 12-13-14 Aralık 2016 tarihlerinde gerçekleştirileceği belirtilmiştir.
3 Kasım 2016 Tarihli İş Bankası Raporumuz için tıklayınız…
İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirket portföyünde yer alan Sirkeci Banka Hizmet Binasının Elkon Elevatör Konveyör ve Makina Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketine satılmasına ilişkin tapu devir işlemleri tamamlanmış olup, 53,1mn TL tutarındaki KDV dahil satış bedelinin tamamı tahsil edilmiştir.
8 Kasım 2016 Tarihli İş GYO Raporumuz için tıklayınız…
Kardemir Demir Çelik (KRDMD, Nötr): Şirket satışlarında Türk Lirası’na dönme kararı almıştır. Bu kapsamda 9.12.2016 tarihinden itibaren satışlar Türk Lirası üzerinden gerçekleştirilecektir.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr): Turkbine Teknik Gaz Türbinleri Bakım Onarım A.Ş.’nin %50 oranındaki THY Teknik A.Ş. hisselerinin tamamının Turkbine Teknik’in B Grubu hissedarı Zorlu O/M’ye satılarak devredilmesine ilişkin tüm işlemler THY Teknik A.Ş. tarafından tamamlanmıştır.
Ayrıca, Türk Hava Yolları’nın 2016 yılı Kasım ayına ait trafik verileri yayınlandı. THY’nin yolcu sayısı, Kasım ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %4,2 azalarak 4,5mn kişi olurken, yolcu doluluk oranı 0,2 puanlık artışla %74,2 seviyesine yükselmiştir. 11 aylık verilere göre ise, yolcu sayısı bir önceki yılın aynı aylarına göre %3,0 oranında artarak 58,3mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı ise 3,6 puan düşerek %74,5’e gerilemiştir.
15 Kasım 2016 Tarihli THY Raporumuz için tıklayınız...
Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): GSF Software Labs LLC ile Hindistan’da faaliyet gösterecek bir yazılım firmasının kuruluş işlemlerinin tamamlandığı açıkladı. Logo ve GSF Software Labs LLC’nın ortaklıktaki payları sırasıyla %66,6 ve %33,4’tür.
Doğuş GYO (DGGYO): Şirket portföyünde yer alan “Gebze Center AVM” isimli gayrimenkulde mevcut kiracıların ödemekte olduğu EUR bazlı Türk Lirası karşılığı kira bedelleri için, 01.01.2017-31.03.2017 (üç ay) dönemine münhasır olarak 1 EURO kurunun 3,30 Türk Lirası olarak belirlenmesine karar verildiğini duyururken, portföyde yer alan diğer bir varlık olan “Doğuş Center Maslak” isimli gayrimenkulde mevcut kiracıların ödemekte olduğu USD bazlı Türk Lirası karşılığı kira bedelleri için, 01.12.2016-31.03.2017 (dört ay) dönemine münhasır olarak 1 USD kurunun 3,20 Türk Lirası olarak belirlenmesi ayrıca duyurmuştur.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: Dün açıklanan Ekonomi Koordinasyon Kurulu’nun (EKK) almış olduğu tedbirler kapsamında BDDK, Bankalarca Kredilerin ve Diğer Alacakların Niteliklerinin Belirlenmesi ve Bunlar İçin Ayrılacak Karşılıklara İlişkin Usul ve Esaslar Hakkında Yönetmelikte değişiklikler ile sermaye yeterliliğinin hesaplanmasına yönelik düzenlemeler yayınlandı. Kobi sınıflandırması 40mn TL’den 125mn TL’ye artırılırken, yılbaşında uygulanacak genel karşılık uygulaması da öne çekilmiştir. Ayrıca kredilerin yeniden yapılandırılması ile ilgili de çeşitli düzenlemeler yapılmıştır.