Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (24.02.2021)

ASELS; 4Ç20’de güçlü sonuçlar açıkladı / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY17.08
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Aselsan 4Ç20’de 7,68 milyar TL satış (Konsensus: 7,09 milyar TL), 2,11 milyar TL FAVÖK (Konsensus: 1,56 milyar TL) ve 1,46 milyar TL net kar (Konsensus: 1,23 milyar TL) kaydetti. Satış gelirleri ve FAVÖK’te yıllık bazda güçlü artışlar görülürken, sonuçlar ortalama piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Şirket ihracat kaynaklı gelirlerle tahsilatlarını artırarak yeniden net nakde geçti. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz.

 2020 yılında toplam 1 milyar 279 milyon USD tutarında yen sipariş alındı (9A20: 746 milyon USD). 2020 sonu itibariyle bakiye sipariş tutarı önceki çeyreğe göre değişim göstermeyerek 9,5 milyar USD düzeyinde kaldı (2019 sonu 9,7 milyar USD).

 2020 yılının tamamında yıllık %24 artışla 16,1 milyar TL satış geliri, yıllık %38 artışla 3,93 milyar TL FAVÖK ve yıllık %33 artışla 4,45 milyar TL net kar oluştu. FAVÖK marjı 250 baz puan iyileşme gösterdi.

 Şirket 2020 sonu itibariyle 192 milyon TL net nakit pozisyonuna sahiptir (Eylül 2020 sonu: 1,31 milyar TL net borç).

 2021 Beklentileri: Şirket 2020 yılında satış gelirlerinin %40-50 arasında artmasını, FAVÖK marjının %20-22 aralığında oluşmasını öngörüyor. Yatırım harcamaları tahmini ise 2 milyar TL düzeyindedir.

DOAS; 4Ç20 sonuçları beklentilerin hafif altında geldi – Hisse başına brüt 2,7272 TL temettü ödemesi önerildi / sınırlı olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY37.08
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Doğuş Oto, 4Ç20’de 6,830 milyon TL gelir (Konsensus: 6,536 milyon TL / Deniz: 7,053 milyon TL) , 519 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 508 milyon TL / Deniz: 554 milyon TL) ve 296 milyon TL net kar (Konsensus: 341 milyon TL / Deniz: 341 milyon TL) açıkladı. Şirket’in, 4Ç20 FAVÖK ve net kar rakamı tahminlerimizin hafif altında geldi. Sonuçlar beklentinin altında kalmış olsa da kar payı için yönetim kuruluna teklifte bulunulduğu için hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.

 Doğuş Oto’nun 4Ç20’de gelirleri yıllık bazda %84 artarak 6,830 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin, otomotiv satış adetleri Ekim – Aralık döneminde artan talebe bağlı olarak yıllık %32 artarak 30.9bin adet olmuştur. Şirket’in 4Ç20 FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %2 üzerinde, bizim beklentimizin ise %6 altında yıllık bazda %152 artış ile 519 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, 4Ç20 FAVÖK marjını yıllık 210 baz puan arttırarak %7.6 seviyesine çıkarmayı başarmıştır. Net kar rakamı piyasa ve bizim beklentimizin %13 aşağısında yıllık 277% artış ile 296 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket otomotiv sektöründe yaşanan zorluklara rağmen; (i) yurt içi satış adetlerindeki artış (ii) EUR/TL oranındaki %37’lik artış (iii) model mix’i ile karlılığın sürdürülebilir ve yüksek olmasını sağladığı düşüncesindeyiz.

 2020 yılında, yurt içi satışlarının güçlü performansı sayesinde toplam satış gelirleri yıllık %92 artış göstermiştir. Maliyet giderlerindeki disiplinli uygulamalar neticesinde FAVÖK rakamında %173 artış söz konusudur. Doğuş Oto, finansal giderlerdeki düşüş, güçlü satışlar ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların da desteğiyle net karını yaklaşık 12 katına çıkarmayı başarmıştır.

 Şirketin 2021 yılına ait beklentileri; (i) Toplam Otomotiv Pazarı 700 bin adet (ii) Doğuş Oto Satışlar 100 bin adet (Skoda hariç) (iii) Yatırım Harcamaları 360 milyon TL olarak paylaşılmıştır.

 Yönetim Kurulu, 30 Nisan 2021 ve 30 Kasım 2021 tarihlerinde 2 taksit olmak üzere hisse başına toplam brüt 2,7272 TL – net 2,31810 TL’nin temettü olarak ödenmesini önerdi. Söz konusu miktar son kapanışa göre %7.4 oranında brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir.

AVISA; İngiliz sigorta grubu Aviva, AvivaSA’da %40 hissesini uluslararası sigorta grubu Ageas’a sattığını açıkladı / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY18.66
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Sabancı Holding ve İngiliz sigorta grubu Aviva iştiraki olan AvivaSA’da önemli bir değişiklik kararı alındı. AvivaSA’nın ortaklarından Aviva, Birleşik Krallık, İrlanda ve Kanada pazarlarına odaklanacağını, kıta Avrupası’ndaki ve Asya’daki yatırımlarını gözden geçireceğini 2020 yılının üçüncü çeyreğinde açıklamıştı. Bu karar doğrultusunda AvivaSA’daki %40 hissesini Avrupa’nın öncü sigorta şirketlerinden uluslararası sigorta grubu Ageas’a satışına ilişkin 23.02.2021 günü hisse satın alım sözleşmesini imzaladı. 2021 yılı içerisinde tamamlanması öngörülen satışın ardından Ageas, Sabancı Holding ile birlikte hayat dışı sigortacılık alanında devam eden işbirliğini, bireysel emeklilik ve hayat sigortası pazarını da kapsayacak şekilde sürdürecek.

 Ageas ve Sabancı Holding’in Aksigorta’daki ortalığı hayat dışı sigorta alanında başarılı bir şekilde devam ederken, ortaklığın hayat sigortası ve bireysel emeklilik alanlarını da kapsayacak olmasını yaratılabilecek sinerjiden dolayı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Satış fiyatı ve çağrı olup olmayacağına dair herhangi bir açıklama ise yapılmadı.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten