AKGRT; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY9.67
Hedef Fiyat/Hisse TRY12.60
Getiri Potansiyeli 30%
Aksigorta 4Ç20 finansallarında 88 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi de 89 milyon TL seviyesinde idi. Şirketin açıkladığı net kar bir önceki döneme göre yatay kalırken geçen yılın aynı dönemine göre ise %18 oranında daralmıştır.
Çeyreksel bazda %37 artan prim üretimine rağmen gerek reasüröre devredilen prim oranının artış göstermesi, gerek hasar oranındaki sınırlı artış gerekse de yatırım tarafından aktarılan gelirlerin azalmasına bağlı olarak operasyonel kar bir önceki döneme paralel kalırken operasyonel marj ise %44.8 seviyesinden %32.5 seviyesine gerilemiştir.
Faiz gelirlerindeki artışa rağmen bir önceki dönem elde edilen kur farkı gelirinin olmaması toplam finansal gelirlerin daha düşük bir seviyede oluşmasına neden olmuştur.
Aksigorta için AL olan önerimizi ve 12.60 TL olan hedef fiyatımızı sürdürüyoruz. 2021 yılının ilk yarısında yüksek mevduat faiz oranlarının sürebileceği ve hasar frekansının da olumlu katkı sağlayabileceği beklentisi ile hisse performansının güçlü kalmasını öngörüyoruz. Bunun yanısıra %50 temettü dağıtım oranı beklentisi ile %7.3 seviyesindeki yüksek temettü veriminin de önemli bir destekleyici unsur olmasını bekliyoruz.
TSKB; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY1.84
Hedef Fiyat/Hisse TRY2.10
Getiri Potansiyeli 14%
TSKB 4Ç20 konsolide olmayan finansallarında 207 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın karı bir önceki döneme göre yatay kalırken geçen yılın aynı dönemine göre ise %16 kadar gerilemiştir. Dönemsel özsermaye karlılığı ise %14.0 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar iştiraklerden elde edilen gelirlerin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine bağlı olarak bizim 176 milyon TL’lik (konsensüs: 197 milyon TL) beklentimizin üzerinde gelmiştir. 2020 tüm yıl kar rakamı ise yıllık bazda %6 kadar daralarak 733 milyon TL olarak gerçekleşirken, özsermaye karlılığı ise %13.3 olmuştur.
TSKB’nin 2021 beklentileri temkinli iyimser olarak değerlendirilebilir.
TSKB için TUT olan önerimizi ve 2.10 TL olan hisse başına hedef fiyatımızı koruyoruz.
Marj görünümünün daha stabil olduğu görüşündeyiz.
Takipteki krediler sektöre paralel olarak 90 baz puan kadar artabilir.
SISE; 4Ç20 sonuçları beklentinin üzerinde gerçekleşti / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY7.39
Hedef Fiyat/Hisse TRY9.90
Getiri Potansiyeli 34%
Şişecam, 4Ç20’de 6,708 milyon TL gelir (Kons.: 6,383 mln TL, Deniz: 6,135 mln TL), 1,546 milyon TL FAVÖK (Kons.: 1,301 mln TL, Deniz: 1,167 mln TL) ve 746 milyon TL net kar (Kons.: 451 mln TL, Deniz: 417 mln TL) açıkladı. Satış gelirleri ve FAVÖK beklentileri aşarken, net kar da konsensusun %65 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etkiye neden olacağını tahmin ediyoruz.
Şişecam’ın satış gelirleri 4Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %39 oranında arttı. Satışların %38’i düz cam, %22’si cam ambalaj, %18’i kimyasal, %16’sı cam eşya ve %6’sı diğer operasyonlardan kaynaklandı. Yurtdışı operasyonların payı bu dönemde %59 oldu.
Tüm segmentlerde yıllık bazda güçlü gelir artışı görüldü. Düzcam segmentinde satış gelirleri yıllık bazda %47 artarken, cam ambalaj, kimyasal ve cam eşya segmentlerinde sırasıyla %26, %26 ve %25 oranlarında artışlar görüldü.
Brüt kar yıllık %43 artışla 2,191 milyon TL oldu. Şişecam’ın brüt kar marjı 4Ç19’a kıyasla 100 baz puan, önceki çeyrek döneme göre 10 baz puan artışla %32,7 seviyesinde gerçekleşti. Artan kapasite kullanım oranı, fiyat ayarlamaları, özellikle kimya segmentinde ham madde fiyatlarının uygun seyri ve olumlu kur etkisi 4Ç20’deki marj artışında etkili oldu.
Şirket bu dönemde Eurobond yatırımları, ticari alacak – borçlar ve finansman faaliyetlerine bağlı olarak toplam 455 milyon TL FX zararı kaydetti. Önceki yılın aynı döneminde bu kalemlerden 195 milyon TL FX geliri oluşmuştu.
Şirket’in net borcu 2020 sonu itibariyle 3,9 milyar TL düzeyine geriledi (2019 sonu: 4,5 milyar TL). Net borcun FAVÖK’e oranı 0,65x seviyesinde gerçekleşti. Döviz fazla pozisyonu 2019 sonunda 3,5 milyar TL tutarındayken, 2020 sonunda 6,6 milyar TL’ye ulaştı.
Bankacılık Sektörü; BDDK Aralık Verileri Değerlendirmesi
BDDK bankacılık sektörünün 2020 yılı finansal sonuçlarını açıkladı. Aralık ayında 2,667 milyon TL net kar rakamına ulaşan sektörün aylık kar rakamı %63 oranında daralırken, yıllık bazda ise %7 kadar artış göstermiştir. Aylık sonuçlar değerlendirildiğinde bir önceki aya göre yüksek provizyon giderleri ve yüksek operasyonel giderler göze çarpmaktadır. Marj tarafında ise TL kredi/mevduat faiz makasındaki sert daralmayı TÜFE’ye endeksli bonoların yüksek getirisi kompanse etmiştir.
2020 yılında sektörün karı yıllık %22’lik artış ile 60 milyar TL’ye ulaşırken özsermaye karlılığı ise %11 seviyelerinde gerçekleşmiştir. Yıllık bazda değerlendirildiğinde kamu bankaları ve katılım bankaları sektör ortalamasına göre çok daha yüksek bir kar artışı yakalamıştır.
Çekirdek sermaye yeterlilik oranı %14.5, toplam sermaye yeterlilik oranı ise %18.8 seviyesine ulaşan bankacılık sektörünün takipteki krediler için ayırdığı karşılık oranı da %75 ile 2019 sonuna göre on puan artış göstermiştir. Bu güçlü finansallar ile sektörün 2021 yılında daha ılımlı bir kredi büyümesi ile kar artışı momentumunu koruyabileceğini tahmin ediyoruz. Genel olarak tüm bankaları beğenmekle birlikte ucuz değerleme oranları nedeniyle HALKB ve ISCTR’nin daha ön planda olabileceğini bekliyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten