Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 20,98
Hedef Fiyat(TL/hisse) 21,59
Potansiyel Getiri %3
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %2,3 düşüşle 20.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %51,5 artışla 1.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 342 baz puan artışla %9,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net zararı reel olarak bir önceki yıla göre %42,3 düşüşle 444.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 20.227 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%2), 1.948 mn TL FAVÖK (yıllık: reel +%52) ve 445 mn TL net zarar (yıllık: reel -%42) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %2 azalış göstermiştir. 2023’te şirketin ihracat hacmi %12 azalırken, lastik değişim segmenti satışları %5 artmış, orijinal ekipman %5 azalış sergilemiş olup şirketin toplam satış hacmi %4 azalmıştır. Şirketin yıllık bazda FAVÖK’ü %52 artışla 1.948 milyon TL, FAVÖK marjı 342bp’lık genişlemeyle %9,6 olarak gerçekleşmiştir. 2022’de 770 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2023 yılında 445 milyon TL net zarar elde etmiştir. 2023’te yurtiçi gelirler toplam gelirlerin %72’sini oluşturmuş olup, 2022 yılına kıyasla yatay kalmıştır. 2022 yılında 1.145 milyon TL olan net finansal giderler, 2023’te 700 milyon TL olmuş, net parasal kazanç 2022’deki 19 milyon TL’ye kıyasla 433 milyon TL olmuştur. 2022’deki 148 milyon TL ertelenmiş vergi gideri yazan şirket, 2023 yılında 352 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiş ve net zarar açıklamıştır. FAVÖK marjının 9A23’teki %15,4’ten 2023 yıl sonunda %9,6’ya gerilemesini, yıl sonu yürürlüğe giren TMS29 enflasyon düzeltmesine bağlıyoruz. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 2,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
