2013-sonu hedef değerimiz 11.30TL %22 artış potansiyeline işaret etmektedir.
TAV, 2013T 6.5x FD/FVAÖK çarpanıyla, global benzerlerine yakın işlem görmektedir. TAV Havalimanları için en önemli beklenti İstanbul’da yapılacak yeni havalimanı ihalesidir. Hissenin mevcut değerlemesini cazip bulmakla beraber; yeni pozisyonlar için bu ihalenin belirleyici olacağını düşünüyoruz.
• Çift haneli büyüme devam edecek. 2011 yılında TAV’ın yurtiçi ve yurtdışında işlettiği havalimanlarındaki yolcu sayısı %12 oranında artarak 52.8mn olmuştu. Ocak 2012’de işletilmeye başlanan İzmir iç hatlar ve Temmuz 2012’de işletilmeye başlanan Medine havalimanlarının katkısıyla, Şirket 11A12’de yıllık %36 artışla 66.1mn yolcuya hizmet verdi; aynı dönemde organik büyüme %20’dir. TAV Havalimanları 2013’te %15 yolcu büyümesi bekliyor. Şirket’in 2012 performansı, THY’nin %15 yolcu büyüme hedefi ve bizim 2012 için daha iyi bir ekonomik büyüme beklentimiz doğrultusunda, Şirket’in açıkladığı hedefin makul olduğunu düşünüyoruz.
• Yeni ortak değer katacak. Fransız havaalanı işletmecisi Aeroports de Paris (ADP), Mayıs 2012’de TAV Havalimanları’nın %38 hissesini 874 milyar ABD$ karşılığında (hisse başı 11.3TL) satın aldı. TAV ve ADP toplam 37 havalimanında 180 milyon yolcuya hizmet verecektir. Bu satış, TAV Havalimanları’nı yurtdışı büyümesinde daha güçlü bir konuma taşımaktadır. Kuzey Afrika ve Orta Doğu’daki ihalelerde TAV Havalimanları öncelikli, halihazırda Latin Amerika’da faaliyet gösteren ADP ise bu bölgede öncelikli olacaktır. Avrupa Birliği için ise ortak karar verilecektir. Stratejik ortaklık TAV için özellikle hizmet sektöründe yeni büyüme fırsatları yaratacaktır.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma