Oyak Yatırım Garanti bankası hisse fiyatına hedef fiyat 10.36 verdi.
3. Çeyrekte enflasyon endeksli bonolardan sebep menkul kıymetlerin sadece %6.4 getiri sağlayan Garanti önümüzdeki çeyreklerde faiz düşüşünden ciddi fayda sağlayacak. Enflasyon endeksli kağıtlar, hazine bonosu portföyünün %31‟ini oluşturuyor. Bankanın 502 milyon TL‟lik muhtemel riskler için ayrılmış karşılıklarının yanında, 3. Çeyrek itibarıyla satışa hazır portföyünden gelen 787 milyon TL realize edilmemiş karı bulunmakta. Bunun yanında yeniden fiyatlanması ticari kredilere göre daha yavaş olan tüketici kredilerindeki %13.1‟lik pazar payı ve proje finansmanı kredilerindeki güçlü konumu ile banka orta vadede marj erozyonundan daha az etkilenebilir.
Potansiyel Katalistler
Hayat sigortası tarafındaki muhtemel gelişmeler.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Global piyasalarda devam eden likidite ortamı Garanti‟nin güçlü sermayesinden gelen rekabet gücünü kısa süreli de olsa olumsuz etkileyebilir. Enflasyon rakamları menkul portföyün 3‟te 1‟ini oluşturan enflasyona endeksli kağıtlar için önemli. Merkez Bankası‟nın kredi büyümesine uyguladığı limitler bankanın sermaye getirisinin düşük gerçekleşmesine neden olabilir.
Değerleme
Garanti diğer bankaların 2013T F/K ve F/Defter Değeri çarpanlarına göre sırasıyla %12 ve %30 primli işlem görüyor. Banka için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürsek de, bankacılık sektöründe iki çeyrek üst üste beklediğimiz yüksek karlılık yıl sonundan sonra da devam edecek olumlu bir ortama işaret ediyor. Bu ortamda Garanti, varlıklarının %25‟ini oluşturan menkul kıymet portföyüyle banka endeksinden daha iyi bir performans gösterebilir.
OYAK Yatırım 2013 Strateji Raporu (Rapor için tıklayın! )
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın