1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzeri Getiri
Cari Fiyat: 15,04 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 17,00TL
Faaliyet sonuçları beklentimize paralel, yükselen iskonto oranı ile hedef fiyatı düştü
– Fonet Yazılım 1Ç21’de 6,5 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %86 büyüme ve bizim beklentimiz olan 5,6 milyon TL’nin hafif üzerinde. Net kardaki büyüme düşen finansal giderler ve yükselen ertelenmiş vergi varlığı ile meydana geldi.
– 1Ç21 ciro yıllık %26 büyümeyle 17,5 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 18,0 milyon TL’ye paralel. Cironun çoğu devlet hastanelerden geliyor. Ciroda biraz mevsimsellik var, yıllık cironun yaklaşık %30’u 4ncü çeyrekte gerçekleşiyor. Yıllık ciro büyümesinde hızlanma öngörüyoruz.
– 1Ç21 FAVÖK %34 büyümeyle 8,1 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 7,7 milyon TL’ye paralel. FAVÖK marjı yıllık 284 baz puna genişlemeyle %46,5 olarak gerçekleşti. Fonet hafif yatırım döneminde, bundan dolayı maliyetler göreceli düşük. Artan sözleşmelere rağmen daha az oranda yeni personele ihtiyaç olduğundan karlılık olumlu etkilendi.
– Şirketin bilançosunda Mart sonu 6,9 milyon TL net nakit pozisyonu gerçekleşti, 2020 yılsonunda bu rakam 6,4 milyon TL idi
– Yorum ve öneri: Fonet’in faaliyet sonuçları beklentimize paralel gerçekleştiğinden dolayı tahinlerimizde değişiklik yapmadık. Ancak iskonto oranını yukarı çektik. Bu değişikliğe göre indirgenmiş nakit akımı değerleme modelimizi güncelledik. Böylece Fonet hisseleri için 12 aylık hedef fiyatı 17,55 TL’den 17,00 TL’ye revize ettik. Nötr önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım