EUPWR – Şirket Güncelleme Raporu
Öneri: Endeks Üzerinde Getiri
Hisse Başına Fiyat: 62,55 TL
Hisse Başına Hedef Fiyat: 91,50 TL
Getiri Potansiyeli: %46,3
Yıla güçlü başlangıç
1Ç26 finansal sonuçlarının ardından Europower ile ilgili tahminlerimizi gözden geçirdik ve hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 91,50 TL seviyesine (Önceki: 61,50 TL) yükselttik. Önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruyoruz.
Europower Enerji 1Ç26 döneminde; yıllık bazda %61 artışla 5,2 milyar TL ciro (Phillip: 3,3 mlr TL), yıllık bazda 2,3 kat artışla 1,9 milyar TL FAVÖK (Phillip: 560 mn TL), yıllık bazda %81 artışla yaklaşık 429 mn TL net kar (Phillip: 236 mn TL net kar) açıkladı.
Cirodaki güçlü artışa ek olarak operasyonel kar marjındaki belirgin iyileşme dikkat çekti. Brüt kâr marjı %39,7’ye, FAVÖK marjı %36,6’ya yükseldi (1Ç25: %22,7, %17,8).
Hatırlanabileceği gibi ölçü trafosu üretimi amacıyla %60 pay ile kurulan Euromek A.Ş. fabrikası 4Ç24 döneminde üretime geçmişti. 2025 yılında ise yaklaşık 100 mn USD yatırımla Europower World güç trafosu fabrikası üretime başladı. 22.700 metrekare alana kurulmuş olan fabrikada 400 MVA 550 kV’a kadar monofaze güç trafosu, 1000 MVA 550 kV’a kadar trifaze güç trafosu ve 250 MVAr’a kadar reaktör üretimi yapılabilmekte. Global ölçekte bugün yaklaşık 25–30 milyar USD büyüklüğe ulaşan güç transformatörü pazarının 2035 yılına kadar 50 milyar USD seviyesine çıkmasının öngörülüyor. Trafo pazarının küresel bazda güçlü eğilimini sürdürmesini ve şirketin ürün portföyünün genişlemesinin orta vadede satış büyümesi ve karlılığa olumlu etki sağlamasını öngörüyoruz. 2026 yılında EP World güç trafosu satışlarından 100 milyon USD ciro katkısı öngörüyoruz.
Şirket’in net borç pozisyonu önceki döneme kıyasla ılımlı bir azalışla 2,51 milyar TL düzeyinde oluşurken (2025 sonu: 2,56 mlr TL) net borcun FAVÖK’e oranı 0,6x düzeyine geriledi (2025 sonu: 1,0x).
Güçlü ilk çeyrek sonuçlarının ardından 2026 yılı tahminlerimizi yukarı yönde revize ediyoruz. Buna göre 2026 yılında Şirket’in 480 milyon USD ciro (önceki: 413 mn USD) ve %24 marjla 117 mn USD FAVÖK (önceki: 86 mn USD) elde edebileceğini öngörüyoruz. EUPWR 2026 tahminlerimize göre 8,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmekte. İndirgenmiş nakit akımı yöntemi ile hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 91,50 TL olarak revize ediyoruz (Önceki: 61,50 TL). Reap PV’nin planladığı batarya yatırımı değerlememizi dahil edilmemiş olup gelişmelere göre hedef fiyat güncellemesi yapılacaktır.
Değerleme
EUPWR için 12 ay sonrası hedef fiyatımızı indirgenmiş nakit akımı kullanarak hesaplıyoruz. 2026-2035 yıllarını kapsayan USD cinsi İNA değerlememizde; risksiz getiri oranını %7,0, piyasa risk primini %6,0, borçlanma maliyetini %8,5 ve şirket betasını 1,00 olarak varsaydık. Sonsuz büyüme oranını ise konservatif bir yaklaşımla %2 olarak belirledik. Buna bağlı olarak indirgeme faktörü hesaplamasında kullanılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti 10 yıllık dönemde ortalama %12,4 seviyesinde oluştu. İNA sonucunda EUPWR için 1,2 milyar USD 12 aylık piyasa değeri hedefine ulaştık.
Sonuç olarak 12 aylık hedef fiyatımız EUPWR için 91,50 TL olarak belirlenmiş olup son kapanış fiyatına göre %46 getiri potansiyeli sunmaktadır.
Kaynak: Phillip Capital