Enka İnşaat 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 4.63 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 5.81TL
Potansiyel Getiri: 25%
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu
Güçlü faaliyet karı yatırım faaliyetlerinden elde edilen net zararı fazlasıyla karşıladı.
Ø Enka İnşaat 3Ç18’de piyasa beklentisi olan 119mn TL net karın %126 üstünde 270mn TL kar açıkladı.
Ø Enka bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 655mn TL gider kaydetmiştir. Şirketin kaydettiği 1,189mn TL FVAÖK net kararı fazlasıyla desteklemiştir.
Ø İş kollarının sonuçları ise gelir tarafında enerji tarafı hariç beklentilerle genel olarak uyumludur. Beklentilerin üstünde gelen FVAÖK’ün enerji segmentinden kaynaklanmaktadır. Enka bu çeyrekte enerji segmentinden 504mn TL (90mn ABD$) FVAÖK kaydetmiştir. Gebze ve Adapazarı doğalgaz santrallerinin yap işlet anlaşmaları 4Ç18’de sona erecektir.
İnşaat işyükü projelerde ilerlemenin etkisiyle 2.76 milyar ABD$ (çeyreksel %6 azalış) seviyesindedir
Ø Bu dönemde Irak projeleri bekleyen iş yükünün %29.5’ini oluşturmuştur. Amerikan büyükelçilikleri projelerinin işyükü içerisindeki, payı da %27 seviyesindedir.
Ø Gürcistan’da Yap-İşlet-Devret olarak inşa edilecek 433MW kapasiteli 650mn ABD$’lık hidroelektrik santrali ise henüz bekleyen iş yüküne dahil edilmemiştir. Bu projenin dahil edilmesiyle toplam işyükü 3.3mlr ABD$’ın üstüne çıkacaktır.
Ø 3Ç18’de Şirket’in solo net nakit pozisyonu da %5 azalarak 2.88milyar ABD$ seviyesinde kalmıştır.
Ø Enka, Enerji segmentinde bu çeyrek 504mn TL FVAÖK kaydetmiştir.
Ø Gayrimenkul gelirleri de yıllık bazda TL cinsinden %67 artmıştır. Gayrimenkul segmentinden elde edilen gelir 467mn TL, FVAÖK de yıllık %101 artarak 340mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Hisse etkisi olumlu
Ø Segment bazında sonuçlar beklentilerin üstünde geldiği için sonuçların hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz. Şirket için 12 aylık yeni hedef fiyatımız 5.81TL olup %25 artış potansiyeli içermektedir.