Enerjisa 2020 6 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (11.08.2020)

2Ç20 Finansal Sonuçları

Öneri Yok

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %10,0 artışla 5.3 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 19,1 artışla 11.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %0,6 düşüşle 1 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %9,3 artışla 2.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 99 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 205 baz puan düşüşle %19,3 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 167 baz puan düşüşle %18,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,68 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 127,5 artışla 367.2 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %54,4 artışla 708.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,0 artışla 10.9 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 5.326 mn TL satış geliri (kons: 5.764 mn TL), 1.298 mn TL yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK (kons: 1.257 mn TL) ve 367 mn TL net kar (kons: 362 mn TL) açıklamıştır. Dağıtım segmenti operasyonel karı yıllık %13 artışla 1,13 milyar TL olmuştur. Daha yüksek finansal gelir (yıllık +%15) ve yatırım harcamaları geri ödemeleri (yıllık: +%35) verimlilik bazlı gelirlerdeki %39’luk düşüşe rağmen, büyümedeki ana etmenler olmuştur. Şirketin 2Ç19’da 8,4 milyar TL olan düzenlenmiş varlık tabanı (DVT), 2Ç20’de 9,4 milyar TL’ye çıkarak finansal gelirlerdeki ve yatırım harcamaları geri ödemelerindeki büyümeyi desteklemiştir. Verimlilik kaynaklı gelirlerdeki düşüş, pandeminin olumsuz etkisiyle tahsilat performansındaki gerilemeden kaynaklanmıştır. Perakende segmenti operasyonel karı yıllık %17 yükselişle 175 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Regüle segment katkısı 2Ç20’de 166 milyon TL ile 2Ç19’da 193 milyon TL’ye kıyasla düşük olmasına rağmen, daha yüksek serbest tüketici segmenti katkısı finansalları desteklemiştir. Şirketin 2Ç20’de net karı, daha iyi operasyonel performans ve düşük finansal giderler sayesinde yıllık bazda %126 artarak 367 milyon TL’ye ulaşmıştır. Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı 2Ç20’de -441mn TL olmuştur. Şirket 2020 yıl sonu tek seferlik etkiden arındırılmış net kar tahminini enflasyonun üzerinde büyümeden %30 üzeri büyümeye revize ederken, serbest nakit akışının pozitif tarafta olması beklentisini korumuştur. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 4,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN