Doğuş Otomotiv Yorumu / Şeker Yatırım – (28.06.2016)

Doğuş Otomotiv Hisse Yorumu

Doğuş Otomotiv, binek araç, hafif ticari araç, ağır vasıta, endüstriyel ve deniz motorları, her biri kendi sektörünün lideri konumundaki birçok uluslararası markanın temsilcisi olarak, Türkiye’nin lider otomotiv ithalatçısı konumundadır. Şirket’in 2016 yılının ilk çeyreğinde toplam satış gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre %3.6 artmasına rağmen satış adetleri %8.4 gerileyerek 44.617 olarak gerçekleşmiştir. Bu satış adetleri sonrasında şirketin Pazar payı %22 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yılın ilk çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı kurlardaki yükselişin hızlı bir şekilde fiyatlara yansıtılamaması ve pazarlama-satış-garanti giderlerindeki artış sonrasında 2.6 puanlık bir düşüş ile %4.1’e gerilerken FAVÖK 91.6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Doğuş Otomotiv 2016 yılını ilk çeyreğinde 47mn TL net kar açıklamıştır. Doğuş Otomotiv’in, VW AG’nin Euro5 EA189 kodlu motora sahip araçlarda yaşanan emisyon krizi nedeniyle gereğinden fazla cezalandırıldığını düşünüyoruz. VW AG, Euro6 motorlu araçlarının emisyon sorunu olmadığını açıklamıştı. Şu anki durum itibariyle Doğuş Otomotiv’in satışlarının %90’dan fazlası Euro6 motorlu araçlardan oluşuyor. Zaten yürürlükteki uygulamaya göre 1 Ocak 2016’dan itibaren yurt içinde satılacak yeni araçlar Euro6 normlarında olmalı. Diğer yandan ABD emisyon normlarına uymayan Euro5 EA189 motor kodlu araçlar, Türkiye’deki emisyon normlarına uymaktadır. Bu yüzden, çevre hassasiyeti ya da markaya duyulan güven kaynaklı Doğuş Otomotiv’in satışlarında önemli bir değişiklik olmasını beklemiyoruz. Bu beklentilerin ve ilk çeyrek sonuçları dikkate alındığında Doğuş Otomotiv için 12 aylık 13.40 TL hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!