Doğuş Otomotiv (DOAS) 3Ç22 döneminde 2.698 mn TL net kâr açıkladı.
Net kar yıllık bazda %629 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %53 arttı. Piyasa beklentisi net karın 1.675 mn TL gelmesi yönündeydi. Şirketin satış adetlerindeki (Skoda hariç) gerilemeye karşın araç fiyatlarındaki artış net kardaki güçlü büyümeyi destekledi. Bununla birlikte 334 mn TL’lik vergi geliri net kara olumlu yansıdı. Net kar marjı yıllık bazda 15,1 puan artış göstererek %22,8 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri arttı
3Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %144,7 artış göstererek 11.857 mn TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %37daraldı. Piyasa beklentisi cironun 11.480 mn TL artması yönündeydi. Yıllık bazda daha düşük satış adetlerine rağmen fiyat artışları ciroyu desteklemiş görünüyor. DOAS 2022 yılın üçüncü çeyreğini %14 pazar payı ile tamamladı. Binek araç satış adeti dokuz aylık dönemde yıllık bazda %24 düşüş gösterdi ve pazardaki payı %8 daraldı. Hafif ticari araç satış adeti yıllık %52, lüks araç satış adeti %16 ve ağır araç satış adeti ise %40 daralma gösterdi. DOAS dokuz aylık dönemde %16,9 pazar payı ile 2. sırada yer aldı. Brüt kar yıllık %260,8 artışla 2,8 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 7,6 puan artışla %23,6 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 2,4 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %313 artış gösterirken, çeyreksel bazda %10,2 artış gösterdi ve 2,4 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 8,2 puan artışla %20,1 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %18,6 FAVÖK marjı elde edilmişti.
9 Aylık Sonuçlar
2022 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %66,5 artışla 30,7 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 8,6 puan artışla %22,1 seviyesinde, FAVÖK marjı 8,5 puan artışla %18,7 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %204,5 artış gösterdi ve 5,7 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9 aylık net dönem kari %334,8 artışla 5,5 milyar TL’ye yükseldi.
Yeniden borçsuz konuma geçiş
Şirket 2021 yılı sonunda 381 mn TL borçsuz konumunda iken, 2022 ilk ve ikinci çeyrekte borç pozisyonu edindi. 2022 yılı Haziran sonu itibariyle şirket 304 milyon TL net borçlu konumundayken, Eylül ayı itibariyle 2 milyar TL borçsuz konuma geçmiştir. 30 Eylül 2022 itibariyle şirketin 3,7 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri arttı
Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 146,9 milyon TL artarak 3,6 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2,5 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 274,0 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 2,1 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2022 yılsonu beklentileri
Doğuş otomotiv 2022 yıl sonuna ilişkin beklentilerini revize etti. Buna göre; Doğuş Otomotiv Toplam Otomotiv Pazarında (Binek+H.Ticari+A.Ticari) 790 bin adet olan beklentisi 800 bin adet seviyesine yükseltti. Doğuş Otomotiv (ŠKODA hariç) 85 bin adet satış hedefini 80 bin adete düşürdü ve yapmayı planladığı yatırım harcamasını 430 mn TL’den 1.4 milyar TL’ye çekti.
Değerlendirme
Doğuş otomotiv açıkladığı beklenti üzerinde net kar ve ciroya karşın satış adetlerinde gerileme yaşandı. Şirketin satış adetlerindeki (Skoda hariç) gerilemeye karşın araç fiyatlarındaki artış net kardaki güçlü büyümeyi destekledi. Şirketin borçlu konumdan net nakit konuma geçmesini olumlu karşılıyoruz. DOAS mevcut durumda FD/FAVÖK rasyosuna göre iskontolu işlem görülen PD/DD’ye göre tarihsel ortalamaların üzerinde işlem görmekte.
Kaynak: İntegral Yatırım