3Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 34,34
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 26,25
Potansiyel Getiri %-24
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %34,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %23,6 düşüşle 4.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %52,8 artışla 18.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,9 düşüşle 575.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %69,9 artışla 1.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 181 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 192 baz puan artışla %11,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 102 baz puan artışla %10,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,17 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %27,7 düşüşle 370 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %69,4 artışla 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %42,2 düşüşle 982 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 4.846 mn TL satış geliri (kons: 4.608 mn TL-Gedik: 4.143 mn TL), 576 mn TL FAVÖK (kons: 443 mn TL-Gedik: 418 mn TL) ve 370 mn TL net kar (kons: 245 mn TL-Gedik: 169 mn TL) açıklamıştır. ODD verisine göre; 3Ç21’de yıllık %37 azalışla 17 bin adet binek otomobil ve %36 düşüşle 3 bin adet hafif ticari araç satışı gerçekleştirmiştir. Yurtiçi pazar %32 daralırken, şirketin toplam satış adetleri %37 gerilemeyle 20 bin adet olmuştur. 3Ç21’de satış gelirleri ise yıllık %24 düşüş kaydetmiştir. Satış gelirlerindeki önemli ölçüdeki azalışa rağmen, şirketin brüt kar marjı 337bp yükselerek, FAVÖK’ün %9 azalmasına ve FAVÖK marjının yıllık 192bp artmasına neden olmuştur. Şirketin finansal borçları ağırlıklı olarak TL cinsindendir. Borçlanma maliyetlerindeki artış kaynaklı şirketin net finansal giderleri bir önceki yıla göre %79 artarak 159 milyon TL olarak açıklanmıştır. Böylelikle şirket 370 milyon TL (3Ç20: +512 mn TL) net kar elde etmiştir. Şirket 2021 yılı bazı beklentilerini revize etmiştir. Buna göre; yurtiçi pazarın 750 bin adet (önceki: 700 bin adet), şirketin satış adetlerinin 100 bin adet (önceki: 100 bin adet) (Skoda hariç)), yatırım harcamaları ise 360 milyon TL (2020: 142 mn TL) olarak beklenmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 3,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım