3Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %10,9 düşüşle 3.1 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %22,1 düşüşle 7.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %68,8 artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 36,3 artışla 307.8 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %15,0 artışla 643.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 93 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 339 baz puan artışla %9,8 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 273 baz puan artışla %8,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte 835.36 milyon TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %211,37 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 2.5 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net kar %217,1 artışla 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,9 artışla 3.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 3Ç20’de 835 mn TL net kar (3Ç19: -2,5 mn TL; 2Ç20: 268 mn TL) açıklamıştır. Holding’in konsolide FAVÖK’ü yılık %36, çeyreklik %69 yükselişle 308 milyon TL olmuştur. Döviz kazançları ve eğlence segmentindeki pay satışları net karı desteklerken, sanayi ve elektrik segmentleri FAVÖK gelişimine katkı sağlamıştır. 2020 ağustos ayında Sesa Ambalaj’ın konsolidasyonu, Çelik Halat ve Ditaş’ın faaliyet performanslarının gelişimi sonrasında 3Ç19’da 3 milyon TL olan sanayi segmenti FAVÖK katkısı, 3Ç20’de 45 milyon TL’ye yükselmiştir. TL’daki değer kaybıyla 3Ç19’da 65 milyon TL olan elektrik segmenti FAVÖK katkısı ise bu çeyrekte 85 milyon TL olmuştur. Bununla birlikte fiyat artışları ile stok kazancı yazan akaryakıt perakende şirketi Aytemiz 94 milyon TL’lik (3Ç19: 81 mn TL) FAVÖK katkısı sağlamıştır.
Sadece, pandeminin negatif etkisiyle satış gelirleri düşen gayrimenkul segmentinin FAVÖK katkısı azalış kaydetmiştir. DMC paylarının satışından 132 milyon TL gelir, güçlü nakit pozisyonu ile döviz gelirlerinin artmasıyla diğer gelirlerin 331 milyon TL’ye yükselmesi ve 473 milyon TL’lik net finansal gelirler net kara katkı sağlamıştır. Sesa Ambalaj’ın satın alınmasına bağlı olarak holdingin solo net nakdi 3,2 milyar TL’den 2,7 milyar TL’ye gerilemiştir. Holding net aktif değerine (NAD) göre %19 iskonto ile işlem görmektedir. Holdingin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım