1Ç26 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 57,2
Hedef Fiyat 78,85
Potansiyel Getiri %37,85
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2026/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %0,18 azalışla 11.632 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,67 artışla 1.470 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 35 baz puan artışla %12,6 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %80,41 artışla 640,67 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Reel bazda ciro, 1Ç26’da yıllık bazda yatay kalarak 11,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir (kons: 11,6 mlr TL, Gedik: 11,5 mlr TL). Bu görünüm, zayıflayan yurt içi talep koşullarını yansıtırken, uluslararası operasyonlardaki güçlü performans ile kısmen dengelenmiştir. Yurt içi hacimler yıllık %6,8 daralırken, uluslararası hacimler %10,9 artmış ve konsolide hacim büyümesi %2,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK yıllık %2,7 artışla 1,5 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı maliyet disiplini, alternatif yakıt kullanımındaki artış ve operasyonel verimlilik girişimlerinin katkısıyla yıllık 35bp artarak %12,6 seviyesine ulaşmıştır. Buna karşın, brüt kâr marjı ve operasyonel kârlılık zayıflamış; faaliyet kârı ağırlıklı olarak daha zayıf fiyatlama ortamı ve maliyet baskıları nedeniyle yıllık %30 daralmıştır. Net kâr tarafında şirket, beklentilerin üzerinde 641 milyon TL net kâr açıklamış olup, bu performans büyük ölçüde daha yüksek net parasal kazançlar tarafından desteklenmiştir. Bilanço tarafında net borç 23 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 2,6x olmuştur. Genel olarak sonuçları, net kârın beklenti üzeri gerçekleşmesi ve FAVÖK’ün istikrarlı seyri nedeniyle sınırlı pozitif değerlendiriyoruz; ancak temel operasyonel kârlılık ve yurt içi talep tarafındaki zayıflığın sürdüğünü not ediyoruz. Hisse 2026 tahminlerimize göre 6,5x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmekte olup, yılbaşından bu yana BIST 100 Endeksi’nin %1,7 altında performans sergilemiştir. (SINIRLI POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım