4Ç21 FİNANSAL ANALİZ
4Ç21 dönemi net kârı önceki yılın aynı dönemine göre %381,6 artarak 234,3mn TL düzeyinde gerçekleşen şirketin yılın tamamına ilişkin net kârı %191 artışla 403,3mn TL oldu. Hâsılat 4Ç21’de yıllık %77, çeyreklik %21 artarak 495,3mn TL oldu. 2021 yılının tamamında hâsılat %92 artışla 1,51mlr TL olup yurt içi satışlar önceki yıla göre %104, yurt dışı satışlar ise %81 artmıştır. Brüt satış gelirinin %31,1’ini ihracat gelirleri oluşturmuş olup 2020 yılına (%35,9) kıyasla gerileme görülmektedir. Ancak net satışların ciro bazında artarken adet bazında da artması olumludur. Ürün grubu bazında hadde ürünü, çelik ve kütük ağırlıklı satış yapan şirketin 2021’de toplam satış hacmi yıllık %5,7 artarak 155.688 ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Türkiye otomotiv sektöründe iç pazarda yaşanan daralmanın 2021’de hız kesmesi ve ihracatın adet bazında %2,2 artması çelik talebini olumlu etkilemiştir. Satılan malın maliyeti 4Ç21 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %43, çeyreklik bazda %5 artarken 2021 yılının tamamında ise %65 artarak 1,07mlr TL oldu. 2021’de maliyet artışının büyük bölümü direkt ilk madde ve malzeme giderleri kalemlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır.
Esas faaliyetlerden diğer gelirler/giderler dengesi 4Ç20 döneminde 233bin TL iken cari dönemde 106,3mn TL’ye yükselerek kârlılığa önemli bir katkı sağlamıştır. Zira esas faaliyet kârının 149,9mn TL kısmını net faaliyet kârı oluştururken 106,4mn TL kısmının diğer faaliyet gelirlerinden oluştuğunu görmekteyiz. Bu artışın temel nedenini kur farkı gelirlerinin 4Ç21’de yıllık %388’lik artış 153,1mn TL’ye yükselmesi oluşturmaktadır. Kârlılık marjlarını incelediğimizde, 4Ç21 döneminde çeyreklik ve yıllık bazda belirgin bir yükseliş dikkat çekmektedir. 4Ç21 döneminde net kâr marjı %30,3, esas faaliyet kâr marjı %51,7 ve FAVÖK marjı %31,7 olmuştur. Kâr marjlarındaki belirgin iyileşme 2021 yılının tamamında da görülmekte olup sırasıyla %17,6, %19,43, %23,59 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin net borcu olmayıp nakit ve nakit benzeri varlıklarının önceki çeyreğe göre 111,9mn TL artarak 158,3mn TL’ye yükseldiği görülmektedir. 4Ç21 dönemi itibari ile yabancı para net varlık pozisyonu 301mn TL olarak hesaplanan şirket net ihracatçı konumundadır. Piyasa çarpanlarını değerlendirdiğimizde şirketin sektör ortalamalarına paralel fiyatlandığını görmekteyiz.
Çelik sektörü hammadde ve enerji girdilerinde dışa bağımlı olması ve döviz kurunun dalgalı olması sebebiyle şirketin bu durumdan olumsuz etkilenmesi söz konusu olabilmektedir. Ayrıca 2022 yılının ilk aylarında elektrik ve doğalgaza yapılan zamlar enerji kullanımı yoğun olan çelik sektörünün maliyetlerini artırmıştır. Buna karşın 4Ç21 dönemi finansallarının bütününe baktığımızda; halihazırda güçlü performansın yükseldiğini, diğer faaliyet gelirlerinin kârlılığa olumlu yansıdığını görmekteyiz. Döviz kuru dalgalanması şirket açısından risk oluştursa da kur farkı gelirleri 2021 yılı net kârına önemli katkı sağlamıştır. Zira belirttiğimiz üzere şirket net ihracatçı konumundadır. Kovid-19 pandemi kısıtlamalarının kalkmasıyla birlikte canlanan otomotiv sanayinin de etkisiyle şirketin satışları ve talebi oldukça yükselmiştir. Şirketin güçlü ve devamlılık gösteren operasyonel performansı ileriye yönelik olumlu sinyaller vermektedir. Genel değerlendirme kapsamında şirketin finansallarını oldukça pozitif buluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul