Brisa 2021 3.Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Kapanış Fiyatı: 22,78 TL
Hedef Fiyat: 34,60 TL
Brisa, 2021 3Ç’de ortalama piyasa beklentisi olan 190mn TL ‘nin altında 170mn TL net kâr açıkladı. Net kâr bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %21, bir önceki çeyreğe göre ise %22 azalış gösterdi. Favök ortalama piyasa beklentisi olan 322mn TL nin hafif üzerinde 326mn TL olarak gerçekleşti. Favök bir önceki çeyreğe göre %2 azalış gösterirken yıllık bazda %4 artış gösterdi. Net kârdaki gerilemeye ertelenmiş vergi gelirindeki düşüş etki etti.
Büyüme Devam Ediyor
Brisa, yılın ilk dokuz ayında geçtiğimiz yılın ayını dönemine göre satış tonajlarını yurt içinde %15,5 yurt dışında %34,4 arttırarak toplam %22,3 artışlar 149.727 tonaja ulaştı. Kanal bazında bakıldığında iki satış modelinde hizmet veren Brisa ağırlıklı olduğu yenileme kanalında ilk dokuz ayda 69.664 tonaj bazında satışa ulaşarak geçen yıla göre %11 artış kaydetti. Orijinal ekipman kanalında ise 20.405 tonaj bazında satışa ulaşarak geçen yıla göre %33 artış kaydetti. Yurt içi satışlar ilk dokuz ayda geçen yıla göre %51 artış göstererek 2,815mn TL oldu. Yurt dışı satışlar ise geçen yıla göre ilk dokuz ayda %63 artış göstererek 1,689mn TL oldu. Toplam net satışlar ise %55,7 artış kaydederek 4,505mn TL olarak gerçekleşti. Satışlarda ihracat %35 oranında gerçekleşti.
Güçlü Üretim Yüksek Kapasite Kullanımı
Brisa, 2021 yılında 9.944 milyon adet üretime ulaşarak bir önceki yıla göre %29 artış kaydetti. İzmit Fabrikası %111 kapasite kullanım oranına ulaştı. Bir önceki çeyrekte %100 oranında gerçekleşmişti. Aksaray Fabrikası kapasite kullanım oranı ise %97,5 olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %100 oranında gerçekleşmişti.
Marjlar Korundu
Şirketin brüt kar marjı bir önceki çeyreğe göre 1 puan azalarak %29 olarak gerçekleşti. Şirketin son 5 yıllık brüt kar marj ortalaması %27 seviyesinde görülmektedir. Favök marjı bir önceki çeyreğe göre 1 puan gerileyerek %21 olarak gerçekleşti. Net kar marjı ise ertelenmiş vergi gelirindeki düşüş etkisi ile çeyreksel olarak 3 puan gerileyerek %11 seviyesinde gerçekleşti. Güçlü öz sermaye karlılığı devam ederek %58 seviyesinde gerçekleşti.
Değerlendirme
Net Borç/ Favök 0,16 puan gerileyerek 1,14 seviyesinde gerçekleşti. Brisa, 5,9x FD/Favök 7x F/K çarpanları ile küresel emsallerine ve tarihsel çarpanlarına göre iskontolu işlem görmektedir. Brisa için 12 aylık beklentilerimiz doğrultusunda 34,60 TL hedef fiyat belirliyoruz.
Kaynak: ALB Menkul