Brisa 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (21.02.2022)

4Ç21 Finansal Sonuçları

Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 28,24
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 31,47
Potansiyel Getiri %11

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %39,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %58,6 artışla 2.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %56,6 artışla 6.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 35,5 artışla 426.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %54,6 artışla 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 128 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 341 baz puan düşüşle %20,0 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 29 baz puan düşüşle %22,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %96,54 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,3 artışla 334.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %86,0 artışla 1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 2.130 mn TL satış geliri (kons: 1.906 mn TL-Gedik: 2.059 mn TL), 427 mn TL FAVÖK (kons: 390 mn TL-Gedik: 406 mn TL) ve 335 mn TL net kar (kons: 216 mn TL-Gedik: 216 mn TL) açıklamıştır. Şirketin yıllık bazda satış hacimleri %13 yükselirken, satış gelirleri %59 artış kaydetmiştir. 4Ç21’de yurtiçi satış hacmi %12 artarken, ihracat satış hacmi %16’lık büyüme göstermiştir. Yurtiçi satışlar içinde orijinal ekipman satış hacmi yıllık bazda %3’lük azalış, lastik yenileme kanal hacmi ise % 16’lık artış kaydetmiştir. 4Ç21’de şirketin FAVÖK’ü yıllık %39 büyüme sergilerken, FAVÖK marjı hammadde fiyatlarında görülen artışla 275bp azalış göstermiştir. 4Ç20’de 86 milyon TL net finansal gider yazan şirket, 4Ç21’de 351 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir. Sonuç olarak şirketin net karı yıllık %47 büyümeyle 335 milyon TL olmuştur. Şirket Yönetim Kurulu 29 Mart 2022’de ödenmek üzere, 1 TL nominal değerli pay için nakit brüt 2,0279 TL (temettü verimi: %7,2) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Şirketin geçtiğimiz 5 yıl ortalama temettü verimliliği %0,8’dir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 4,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Beklentilerin üzerinde gelen, yıllık bazda büyüme kaydeden finansal sonuçların ve temettü dağıtımının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım