NEGATİF REEL FAİZ SENESİ
TUİK Aralık ayı enflasyon verileri dün açıklandı, TÜFE aylık %13.58 artışla %8.1 olan beklentilerin bir hayli üzerinde gerçekleşti. 2021 yılı enflasyonu ise %29.58 artış beklentisine karşılık %36.08 arttı. Yeni yılda gelen zamların Ocak ve Şubat aylarında fiyatlara yansıması ile aylık bazda yüksek artışların devam etmesini, yıllık bazda Mayıs-Haziran aylarında enflasyonun %40-45 aralığında tepe yapmasını, yıl sonuna doğru ise %25-30 aralığına gerilemesini bekliyoruz. Bu beklentilerimize göre en düşük negatif reel faiz yıl sonunda %11-16, yıl içerisinde en yüksek negatif reel faizi yıl ortasında %26-31 arasında oluştuğunu görebiliriz. TL’de yaşanacak yeni değer kayıpları ve yurt dışı emtia fiyatlarında artışlar negatif reel faizi artırabileceği gibi daha sıkı para ve maliye politikaları daha düşük negatif reel faize neden olabilir.
TCMB, 20 Ocak’ta bu yılın ilk PPK toplantısını gerçekleştirecek. TCMB’nin 2022 para ve kur politikası raporunda TL’yi özendirici adımlar atılacağını belirtilmişti. Kur ve altın korumalı TL mevduatların etkisinin bu toplantının karar metnine girmesini ve faizlerin sabit kalmasını bekleyebiliriz. 27 Ocak’ta TCMB yayınlayacağı Enflasyon raporu ile birlikte bu yıl ve gelecek yılın enflasyon hedeflerini yükseltmesini bekliyoruz. Yıl boyunca yüksek negatif reel faiz Borsa İstanbul’u getiri arayışında ön plana çıkarırken, ÜFE ve TÜFE arasında fark olan %44’ü fiyatlara rahat bir şekilde yansıtacak şirketler getiride öne çıkarabilir.
Kaynak: Ünlü & Co