SABAH STRATEJİSİ
Güne alıcılı başlayan BIST100 seans içerisinde pozitif bölgede dalgalı bir seyir izledi. Seans içerisinde 14.579 seviyesine kadar yükselen endeks günü %0,9 primle 14.496 seviyesinden tamamladı. İşlem hacmi ise 177 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Sektörel bazda genel olarak alıcılı bir görünüm hakimken, Ulaştırma endeksi (XULAS) %0,6 kayıpla negatif ayrıştı. Sınai endeksi (XUSIN) ise %1,2 yükselerek günü pozitif bölgede kapattı. Yurt içinde gündem görece sakinken, TCMB Başkanı Karahan’ın Meclis Plan ve Bütçe Komisyonu’nda yaptığı sunum takip edildi. Karahan, tüm para politikası araçlarını temel amaç olan fiyat istikrarı doğrultusunda kullanmaya devam edecekleri mesajını verirken, başta enerji ve ulaştırma hizmet fiyatlarında olmak üzere savaşın etkilerinin devam edeceğini söyledi. Küresel tarafta, ABD ile İran arasındaki ateşkese yönelik devam eden belirsizlik ortamı jeopolitik gündemdeki yerini korudu. Özellikle Hürmüz Boğazı etrafında şekillenen tartışmalar bir süre daha yatırımcıların odağında olacak. Piyasalar tarafında, ABD’de Nasdaq ve S&P500 endeksleri tarihi zirvelerinden kapanışlar gerçekleştirirken, Avrupa tarafında da genel olarak alıcılı bir görünüm öne çıktı. Brent petrol de ise Hürmüz Boğazı’ndaki tansiyonun düşmesiyle kar satışları gözlendi. Bu sabaha bakıldığında ABD vadelileri alıcılı. Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi %2 civarında primli. Petrolde düşüş gözlenirken, Gelişmekte Olan Ülke para birimleri hafif artıda. ABD’nin İran’la bir anlaşmaya yaklaşabileceğine dair sinyaller vermesi fiyatlamalarda etkili oluyor. Trump, Hürmüz Boğazı’ndaki gemi eskort operasyonlarına kısa ara verileceğini açıkladı. Bu ortamda BIST100’ün güne alıcılı bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Bugün yurt içinde makro veri takvimi sakinken, piyasalar kapandıktan sonra SAHOL, AYGAZ, TUPRS, TTKOM ve VAKBN’ın bilançolarını açıklaması bekleniyor. Yurt dışında ABD’de haftalık ADP istihdam değişimi, Avrupa tarafında ise hizmet PMI takip edilecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Anadolu Efes (AEFES, Sınırlı Pozitif): Anadolu Efes 2026 yılının ilk çeyreğinde 2.010mn TL ana ortaklık net dönem karı (Beklenti: 1.970mn TL net kar) açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde ise 2.258mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Şirket’in satış gelirleri bu dönemde yıllık %7,6 oranında büyüyerek 62.425mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK ise aynı dönemde %72,3 artmış ve 8.065mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da 4,9 puan iyileşmeyle %12,9’a çıkmıştır.
Ford Otosan (FROTO, Sınırlı Negatif): Ford Otosan’ın 2026 yılı ilk çeyrek net dönem karı, bir önceki yılın aynı dönemindeki 8.489mn TL seviyesinden 5.499mn TL’ye gerilemiştir. Bu sonuçla net kar, hem piyasa beklentisi olan 5.190mn TL’nin hem de bizim 5.358mn TL’lik beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç2026’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,6 oranında azalmış ve 192.443mn TL olarak kaydedilmiştir. Azalan gelirlerde yurt içi satış adetlerindeki düşüş, rekabetçi fiyatlama ortamı ve EUR/TL kur artışı ile TÜFE arasındaki makasın açılması belirleyici olmuştur. Diğer yandan aynı dönemde, brüt kar %26,9 oranında azalışla 13.297mn TL’ye inerken, brüt kar marjı da yıllık bazda 1,7 puanlık daralmayla %6,9 seviyesine çekilmiştir. Operasyonel giderleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,3 azalarak 8.829mn TL’ye düşen Şirket’in diğer faaliyetlerinden net gelirleri 1Ç2026’da 470mn TL olarak kaydedilmiştir. Bu dönemde Ford Otosan’ın FAVÖK’ü 9.594mn TL olarak hesaplanmıştır. Şirket’in finansal kiralama giderleri ve esas faaliyetlerden diğer gelirlerin ve giderlerin dahil edildiği düzeltilmiş FAVÖK’ü ise 11.729mn TL seviyesindeyken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %6,1 olarak açıklanmıştır. (1Ç2025: %7,8). Bununla birlikte, 1Ç2026 döneminde araç başına düzeltilmiş FAVÖK 1.429 EUR seviyesinde şekillenmiştir (1Ç2025: 1.856 EUR). Yatırım faaliyetlerinden ise 1.188mn TL net gelir gerçekleşmiştir. Net kar üzerinde 6.136mn TL’lik faaliyet dışı net finansal giderler baskı oluştururken, 7.969mn TL’ye ulaşan net parasal kazanç kalemi karlılığı destekleyen ana unsurlardan biri olmuştur. Sonuç olarak, 2.461mn TL’lik görece yüksek vergi giderinin ardından 1Ç2026 dönemi 5.499mn TL net dönem karıyla tamamlanmıştır.
Ayrıca, Şirket 2026 yılına yönelik “yüksek tek haneli” satış büyümesi beklentisini “yatay” olarak revize etmiştir.
Hektaş (HEKTS, Nötr): Şirket, 2026 yılının ilk çeyreğinde 252mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde 750mn TL zarar kaydedilmişti. Satış gelirleri yıllık bazda %18,7 azalarak 2.222mn TL’ye gerilerken, satış maliyetlerindeki %33,6’lık düşüşün desteğiyle 369mn TL brüt kar elde edilmiştir. Böylece Şirket, son 7 çeyreğin ardından ilk kez brüt kar açıklamıştır. Operasyonel tarafta ise 57mn TL FAVÖK kaydedilirken, FAVÖK marjı %2,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu sonuçla Şirket, son 11 çeyreğin ardından ilk kez pozitif FAVÖK elde etmiştir. Net parasal pozisyon kazancı 925mn TL ile zararı sınırlarken, 736mn TL finansman gideri ve 151mn TL vergi gideri net kar üzerinde baskı yaratmıştır.
İş Bankası (ISCTR, Nötr): İş Bankası’nın 2026 yılının birinci çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %13,1 oranında azalarak 20.357mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim net kar beklentimiz 16.505mn TL iken, piyasanın net kar beklentisi 18.418mn TL idi. Tahminimizden sapmada, takipteki kredi tahsilatları ile ayrılan beklenen zarar karşılıklarının iptalinden kaynaklanan diğer faaliyet gelirlerindeki yüksek gerçekleşme belirleyici olmuştur. Detaylar için tıklayınız…
Migros Ticaret (MGROS, Sınırlı Pozitif): Şirket, 2026 yılının birinci çeyreğinde 1.598mn TL ana ortaklık net dönem karı (Beklenti: 609mn TL net kar) açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde ise 1.284mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Şirket’in satış gelirleri bu dönemde yıllık %6,4 oranında artarak 109.237mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK ise aynı dönemde %9,6 artmış ve 5.290mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da yatay kalarak %4,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Tofaş (TOASO, Sınırlı Pozitif): Tofaş, 1Ç2025’teki 184mn TL’lik net zararın ardından, 1Ç2026 döneminde 2.989mn TL net dönem karı açıklamıştır. Bu tutar, hem 2.279mn TL’lik piyasa beklentisinin hem de bizim 2.481mn TL olan tahminimizin bir miktar üzerinde bir performansa işaret etmektedir. Şirket’in satış gelirleri 95.110mn TL olarak kaydedilirken, Stellantis-Türkiye markalarının konsolidasyon sürecinin tamamlanmış olması, ciroda güçlü bir büyüme yaratarak satış gelirlerindeki artışta temel rol oynamıştır. Bu dönemde ticari faaliyetlerden 6.198mn TL, finans sektörü faaliyetlerinden ise 934mn TL brüt kar elde eden Şirket’in toplam brüt karı 7.132mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise yıllık bazda 1,3 puanlık iyileşmeyle %7,5 seviyesine yükselmiştir. 1.092mn TL’lik faaliyet dışı net finansal gelirin yanı sıra, geçen yılki 1.748mn TL’lik parasal kaybın aksine bu yıl kaydedilen 461mn TL’lik net parasal kazanç karlılığı destekleyen unsurlar olarak öne çıkmaktadır. 319mn TL tutarındaki vergi giderinin ardından 1Ç2026’da 2.989mn TL net dönem karı yazılmıştır.
Ayrıca, Şirket 2026 yılına yönelik beklentilerinde değişiklikler yapmıştır. Buna göre, toplam Türkiye hafif araç pazarı beklentisi 1,3-1,4mn seviyesinden 1,2-1,3mn seviyesine düşürülmüştür. Tofaş’ın yurt içi satış adedi beklentisi 350-370 bin araçtan 320-350 bin araç seviyesine revize edilmiştir. Şirket’in ihracat adedi beklentisi ise 65-75 bin araçtan 70-80 bin araca güncellenmiştir. Son olarak, Tofaş’ın üretim tahmini 140-150 bin araçtan 145-155 bin araca yükseltilmiştir.
Otokar Otomotiv ve Savunma (OTKAR, Sınırlı Negatif): Otokar, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1.601mn TL (1Ç2025: 606mn TL net dönem zararı) net dönem zararı kaydetmiştir. Ortalama piyasa beklentisi 1.407mn TL zarar açıklanacağı yönünde idi. Satış gelirleri birinci çeyrekte yıllık %8,3 oranında azalarak 9.547mn TL’ye (Piyasa beklentisi: 10.494mn TL) gerileyen Şirket’in satışlarının maliyeti de %2,5 artarak 9.115mn TL’ye yükselmiştir. Böylelikle Şirket’in brüt karı %71,7 oranında azalarak 432mn TL’ye gerilemiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %17,4 artarak 2.772mn TL olarak gerçeklemiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2026’da 501mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket 1.839mn TL faaliyet zararı kaydetmiştir. Aynı dönemde Otokar, 1.639mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi öncesi zarar kaydetmiştir (1Ç2025: 265mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi öncesi zarar) (Piyasa beklentisi: 404mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi öncesi zarar). Finansman tarafında ise 2.484mn TL net gider kaydedilmiştir. 2.360mn TL parasal kazanç ve 369mn TL’lik net vergi geliri sonrasında yılın ilk çeyreğinde 1.601mn TL net dönem zararı açıklanmıştır.
Altınay Savunma (ALTNY, Nötr): Şirket ile yurt içinde yerleşik bir müşterisi arasında Lityum Tabanlı Batarya tedarikine yönelik olarak 5mn USD (KDV Hariç) tutarında sözleşme imzalanmıştır.
CW Enerji (CWENE, Nötr): Şirket, Çemtaş Çelik Makina (CEMTS) ile arazi tipi GES kurulumu kapsamında 32,5mn USD tutarında sözleşme imzaladığını açıklamıştır. Bu kapsamda 8,1mn USD tutarında avans alındığı, kalan tahsilatın proje süresince hak ediş esasına göre yapılacağı bildirilmiştir. Projenin 2026 yılının dördüncü çeyreği sonunda tamamlanmasının planlandığı belirtilmiştir.
Odaş Elektrik (ODAS, Sınırlı Pozitif): Şirket’in bağlı ortaklığı Suda Maden ile Özbekistan merkezli devlete ait Uzbek Technological Metals Complex arasında Özbekistan ve çevre ülkelerde antimuan ile diğer stratejik metallerin geliştirilmesi ve ortak üretim tesisi yatırımlarının değerlendirilmesine yönelik iş birliği protokolü imzalandığı açıklanmıştır.
Torunlar GYO (TRGYO): BloombergHT’ye açıklamalarda bulunan Aziz Torun, “Ciro ve satışlarda 14 milyar TL civarında karlılık bekliyoruz. Samsun projemiz şehrin en büyük AVM’si olacak, ciroya katkısının %5-7 seviyelerinde olmasını tahmin ediyoruz.” ifadelerini kullandı.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Asce GYO (ASGYO): Şirket, Ankara Çankaya’da yer alan 1 adet mağaza nitelikli bağımsız bölümün 87,6mn TL (KDV dahil) bedelle satın alınmasına karar vermiştir. Bedelin 05.05.2026 ve 25.05.2026 tarihlerinde iki eşit taksit halinde ödeneceği bildirilmiştir.
GSD Holding (GSDHO): Şirket’in bağlı ortaklığı GSD Varlık Yönetimi, Fibabanka’nın satışa sunduğu 155mn TL anaparaya sahip ticari nitelikli alacak portföyü ihalesinde en yüksek teklifi vererek portföy alımına hak kazandığını açıklamıştır.
Kartonsan Sanayi (KARTN): Şirket’in likidite ihtiyacının karşılanması ve finansman yükünün azaltılması amacıyla Kocaeli Başiskele’de bulunan toplam 108.650 m² büyüklüğündeki arsaların satışına yönelik tekliflerin değerlendirildiği açıklanmıştır. Bu kapsamda söz konusu arsaların 1.000mn TL peşin bedelle satıldığı, tapu devrinin gerçekleştirildiği ve satış bedelinin tahsil edildiği bildirilmiştir. Şirket aktifinde yer alan ve üretimde kullanılmayan diğer gayrimenkullerin de satış imkan ve olanaklarının araştırılmasına devam edilmektedir.
Üçay Mühendislik (UCAYM): Şirket, yurt dışı yatırım fırsatlarının değerlendirilmesi kapsamında Macaristan’da enerji başta olmak üzere faaliyet alanlarına yönelik yatırım yapılmasına karar vermiştir. Bu kapsamda Şirket’in %100 iştirak edeceği, 100 bin EUR sermayeli bir şirket kurulmasına karar verilmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi