3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik %16 düşüş, yıllık %102’lik artışla 28mn TL’de bulunan piyasa beklentisini aşarak 30,6mn TL’ye ulaştı. Net kârdaki artışın temelini oluşturan net satış gelirleri çeyreklik %22, yıllık %107 artarak 3,85mlr TL’ye yükseldi. Piyasa beklentisi ise hâsılatın 3,72mlr TL olarak gerçekleşmesi yönündeydi.
Brüt satış gelirlerini ürün grubu bazında incelediğimizde; sigara dışı faaliyetlerinden 3,45mlr TL’lik (yıllık %138 artış) gelir elde edilirken sigara satışlarından 636,6mn TL (yıllık %48 artış) tutarında gelir kaydedildi. 3Ç22’de 3,34mlr TL’ye ulaşan maliyetlerin çeyreklik bazda hâsılattan hafifçe fazla artması kârlılığı baskılarken yıllık bazda hâsılattan az artması kârlılığı desteklemektedir. Böylece brüt satış kârı çeyreklik bazda %3 ile sınırlı artarken yıllık %136 yükselerek 504,3mn TL’ye ulaşmıştır. Önemli kısmı pazarlama giderlerinden kaynaklanan faaliyet giderlerinin çeyreklik %17, yıllık %165 artarak 359,1mn TL’ye yükselmesi kârlılığa olumsuz yansımıştır. Esas faaliyet kârı (EFK) çeyreklik %18 düşüş, yıllık %116 artışla 80,7mn TL’de gerçekleşti. Cari dönem FAVÖK’ü 179,4mn TL’ye ulaşsa da 197mn TL’de bulunan beklentilerinin gerisinde kaldı. Başlıca faiz giderindeki artışa bağlı olarak esas faaliyetlerden diğer net giderlerin 64,6mn TL’ye ve net finansman giderlerinin 62,9mn TL’ye ulaşması kârlılığı baskılayan diğer unsurları oluşturmaktadır.
Kâr marjları yıllık bazda incelediğinde, maliyetin hâsılattan az artmasının pozitif yansıdığını buna karşın faaliyet giderlerinin güçlü artması kârlılık üzerinde baskı yaratmaktadır. Bu durumun sonucunda kâr marjlarında sınırlı değişimler görülmektedir. Çeyreksel bazda ise maliyetin de hâsılattan fazla artması görünümü negatife çevirmektedir. Zira net kâr marjı %0,8 ile oldukça düşük bir seviyede yer almaktadır.
Şirket’in nakit ve nakit benzerleri çeyreksel bazda artan vadeli mevduatlara bağlı olarak 365,8mn TL’den 512,8mn TL yükseldi. Likidite oranlarında makul seviyeler korunmaktadır.
3Ç22 finansallarını; yatay seyreden operasyonel performansı ile diğer faaliyet ve finansman giderindeki negatif seyrin sürmesini değerlendirdiğimizde nötr olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul