2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 23.00
Hedef Fiyat (TL) 26.90
Getiri Potansiyeli (%) 17.0%
Bizim Toptan, 2Ç22’de 3.148 milyon TL gelir (Konsensus: 3.019 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.065 milyon TL), 215 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 173 milyon TL / Deniz Yatırım: 187 milyon TL) ve 36 milyon TL net kar (Konsensus: 31 milyon TL / Deniz Yatırım: 35 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Bizim Toptan, toplam satış gelirleri yıllık %93 artarak 3.148 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %34 artmıştır.
■ Sigara ve şeker haricindeki satışlar %85,6, sadece sigara hariç satışlar %82,9 oranında artmıştır.
■ Bizim Toptan’ın çok kanallı satış stratejisi dijitalleşme ve CRM uygulamaların yapay zeka kullanımına yönelik çalışmalar ile devam etmiş, mağaza açılışları ve SEÇ Market iş ortaklığı sayısındaki artışlar sürmüştür.
■ Ocak- Haziran döneminde Seç Market sayısı yıl sonuna göre net 307 adet artarak, 2021 yıl sonundaki 1.726 bayii sayısından 2.033’e yükselmiştir.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %186 artarak 215 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 2,2 puanlık bir artış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde yıllık bazda %525, çeyreksel bazda %45 artış göstererek 36 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 28 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 55 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 213 milyon TL olan net nakit pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 86 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise -0,1x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: -0,4x).
■ Şirket 2022 yılına yönelik beklentilerini; i) satış büyümesi (sigara ve şeker hariç) beklentisini %65 (+/-5%p)’ten %75(+/-5%p)’e ii) FAVÖK marjı beklentisini %5,0- %6,0 aralığından %5,5-%6,5 aralığına revize etmiştir.
■ Genel değerlendirme: Bizim Toptan için 12-aylık hedef fiyatımızı 26,90 TL ve AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %18 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 10,0x F/K ve 2,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım