AYGAZ 4Ç22’de 1.901 Milyon TL net kar elde etti.
Piyasa beklentisi Aygaz’ın 1.238 Milyon TL net kar elde etmesi yönündeydi. Piyasa beklentisinden %54 daha fazla kar elde edilirken, çeyreklik bazda net kar %24 arttı. 2021 yılının 4. Çeyreğine göre net kar 11 kar artmış oldu. Aygaz’ın artan net karında özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen karlılık etkili oldu. Aygaz 4Ç22’de iştiraklerinden 1.751 Milyon TL net kar elde etti. Aygaz’ın net kar marjı 2021 yılı 4Ç’de %2.6 iken 4Ç22’de 14.6 puan artarak %17,25 seviyesinde gerçekleşti.
4Ç22’de satışlar %92 arttı…
Aygaz 4Ç22’de 11.016 Milyon TL satış geliri elde etti. Yurtiçi LPG satışları 4Ç22’de 272.000 Ton olarak bir önceki yıla göre %19 artış gösterdi. Otogaz satışlarının artışında baz etkisinin yanı sıra ekonomik koşullardan dolayı LPG’ye olan talebin artışı etkili oldu. Şirket 4Ç22’de toptan, yurtdışı ve Trading LPG satışları ise 442.000 Ton seviyesinde gerçekleşerek 2021 yılının aynı dönemine göre %36 artış gösterdi. Şirketin toplam LPG satışları 4Ç22’de 714.000 Ton olurken 4Ç21’e kıyasla %29 artış gösterdi. 2022 yılının 4. Çeyreğinde Aygaz’ın Dökmegaz satışları yıllık bazda %209 artış gösterdi. Dökmegaz satışlarındaki yükselişte Ekim ayı itibariyle LPG’nin doğal gaza göre maliyet avantajı sağlayarak müşteriye yapılan ikmaller etkili oldu.
Artan Pazar Payı…
Şirket’in 4Ç22’de LPG ve doğal gaz iş kolunda dağıtım marjlarındaki artışların olumlu etkisi devam etti. Aygaz EPDK’nın Kasım ayı raporuna göre Tüplügaz pazarında %41,5 Pazar payı ile Pazar liderliğini devam ettirirken Pazar payını 0,3 puan artırdı. Şirket otogaz pazarında ise %22,6 Pazar payı ile önceki yıla göre Pazar payını 1,1 puan artırdı. Şirketin LPG Pazar payı ile 0,6 puan artış göstererek %26,0 oldu. Aygaz bütün pazarlarda Pazar liderliğini devam ettirdi.
En Hızlı büyüyen LPG pazarlarından: Bangladeş…
Bangladeş LPG pazarı son 6 yılda %32 büyüme gerçekleştirerek dünyanın en hızlı büyüyen LPG pazarlarından biri oldu. Aygaz’ın Ağustos 2022 itibariyle başlayan satış operasyonlarıyla birlikte cirosu 126 Milyon TL seviyesine ulaşırken satış hacmi 8 bin ton oldu. Şirketin 2022 yıl sonu itibariyle Bangladeş’te 60 bayisi çalışmaya devam ederken, şirket bayi sayısını 2023 yılının ilk çeyreğinde 100 bayinin üzerine çıkarmayı hedefliyor. Chittagong’da 6 bin ton kapasiteli 2 küreye ilave olarak 5 bin ton kapasiteli 2 yeni kürenin kurulum süreci devam etmektedir. 2023 Yılında devreye alınması hedeflenen Dhaka tesisinin izin süreci devam etmektedir.
Düşen Operasyonel Karlılık Marjlarına EYAŞ Desteği…
Aygaz 4Ç22’de 608 Milyon TL brüt kar elde ederken brüt kar marjı %5,53 seviyesinde gerçekleşti. Aygaz’ın brüt karı bir önceki yıla göre %19,59 artarken, brüt kar marjı 3,36 puan azaldı. Şirket 4Ç22’de 25.353 Milyon TL FAVÖK elde ederken FAVÖK marjı %0,23 seviyesinde gerçekleşti. Aygaz’ın 3Ç22’de FAVÖK marjı %2,56 iken 4Ç21’de %4,48 idi. FAVÖK marjının gerilemesinde artan maliyetler etkili oldu. Düşen operasyonel karlılık marjlarına rağmen özellikle EYAŞ’tan gelen yüksek katkı ile net kar marjı geçen dönemlere göre yükseldi. EYAŞ 4Ç22’de Aygaz’a 1.750 Milyon TL’lik katkı sağladı. LPG ve doğal gaz segmentinin olumlu performansı, iştiraklerden Sendeo’nın faaliyet zararı etkisini telafi etti ve FAVÖK oluşumunda katkı sağladı. Sendeo 4Ç222de 116 Milyon TL net zarar elde etti.
12 Aylık Sonuçlar…
Şirket 2022 yılında 37.5 Milyar TL satış elde ederken, 2021 yılına göre satışlarını %136 artırdı. 2022 yılında toplam yurtiçi satışlar 1 milyon tonun üzerine çıktı. Toptan ve yurtdışı LPG satışlar eklendiğinde Aygaz önceki yılın %5 üzerinde 2.4 milyon ton LPG satışı gerçekleştirdi. Şirketin 2022 yılında brüt kar marjı %5,93 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yıla göre 3,1 puan azalış gösterdi. 2022 yılında 537 Milyon TL FAVÖK elde eden Aygaz, bir önceki yıl 705 Milyon TL FAVÖK elde etmişti. Şirketin 2022 yılı FAVÖK marjı bir önceki yıla kıyasla 3 puan azalarak %1,4 seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında 4.7 Milyar TL Net kar elde eden Aygaz yıllık bazda net karını %606 artırdı. Aygaz’ın 2022 net kar marjı %12,62 seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yıla göre 8,20 puan artış gösterdi.
Aygaz’ın net borç pozisyonu geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla yaklaşık 900 milyon TL arttı. Net borç /FAVÖK rasyosu 3.2 seviyesinde bulunuyor. 0.98 seviyesinde olan cari oranının 1 seviyesinin üzerine ve 0.6 düzeyinde olan likidite seviyesinin 0.7’nin üzerinde olmasını tercih ederiz. Buna karşın şimdilik borç çevirmede her hangi bir sorun bulunmuyor.
2023 Yılı Beklentileri…
Şirket 2023 yılında tüplügaz satışının 245 – 255 bin ton seviyesinde olmasını beklerken tüplügaz pazar payının %41,0 – %43,0 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. Otogaz satışının 2023 yılında 700 – 730 bin ton aralığında olmasını bekleyen Aygaz, otogaz pazarında %22,0 – %23,0 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor.
Değerlendirme…
Aygaz’ın finansal sonuçlarında iştiraklerinden gelen katkı oldukça hissedildi. EYAŞ’tan gelen yüksek katkı ile 4Ç net kar rakamı 1.9 milyar TL olmuştur. 4Ç22’de iştiraklerinden gelen toplam katkı 1.750 milyon TL olurken, 2022 yılı toplamında ise 4.490 milyon TL oldu. Hissedarı olduğu TÜPRAŞ’ın bu sene temettü ödeyecek olmasından ötürü nakit akışlarında bunu hissedeceğiz.
Kaynak: İntegral Yatırım