Hedef Fiyat Revizyonu
Hisse Fiyatı: 204,70 TL
Hedef Fiyat: 261 TL
Hedef Getiri: %27,5
8 Ocak tarihinde 118,40 TL fiyattan Hisse Önerileri Listesine aldığımız Astor Enerji (ASTOR)’deki hedef fiyatımızı 176 TL’den 261 TL’ye revize ediyor, Hisse Önerileri Listemizde tutmaya devam ediyoruz.
ASTOR, elektrik iletim ve dağıtım sistemlerini oluşturan güç transformatörleri, anahtarlama ekipmanları ve yüksek gerilim çözümlerinin üreten sanayi şirketidir. Artan küresel elektrifikasyon, yenilenebilir enerji yatırımları ve şebeke modernizasyonu trendleri, şirketin ürünlerine olan talebi yapısal olarak desteklerken, ihracat odaklı büyüme stratejisi sayesinde döviz bazlı gelir yaratma kapasitesini artırıyor. Şirket, ölçek ekonomisi ve teknolojik yatırımlarla marjlarını koruma eğiliminde.
Şirketin yatırımları kapsamında üretim kapasitesini yaklaşık 1,5 kat artırmasını, anahtarlama segmentindeki pazar payını artırmasını bekliyoruz. Şirketin, Ankara’daki yaklaşık 228.000 m2 ’lik yatırımı, mevcut üretim alanının oldukça üstünde. Şirketin mevcut durumda 105.000 m² kapalı alanı bulunuyor. Mevcut fabrika yalnızca transformatör üretimine odaklanırken, yeni fabrika ise anahtarlama ürünleri, invertör iletimi, bakır ve alüminyum üretimi gibi faaliyetlere yönlendiriliyor. Bu genişlemenin şirketin ölçek ekonomisinden daha güçlü faydalanmasını sağlayacağını ön görüyoruz. Artan kapasite ile birlikte özellikle yüksek katma değerli ürün segmentlerinde üretim hacminin büyümesi operasyonel marjları destekleyebilir. Bununla birlikte şirketin ihracat oranını artırma stratejisi, döviz bazlı gelirlerin toplam ciro içindeki payını yükselterek hem kur riskine karşı doğal bir hedge mekanizması oluşturmakta hem de küresel talep dinamiklerinden daha fazla yararlanılmasına imkan tanıyabilir.
ASTOR enerji için hazırladığımız projeksiyonlarda şirketin finansallarında büyüme trendi öngörmekteyiz. Buradaki temel varsayımlarımız ise yapılan yatırımlar ile kapasitenin 1,5x’e çıkacağı ve kapasite kullanım oranının 2030 yılına kadar tamamının kullanılacağı yönünde.
2024 yılında 813 milyon dolar, 2025’te 823 milyon dolar olan cironun, 2026 beklentimize göre 1,0 milyar dolara ve 2027’de 1,4 milyar dolara yükselmesini bekliyoruz. 2028 itibarıyla ise gelirlerin 2,2 milyar dolar seviyesine ulaşıp, 2029 – 2031 döneminde yıllık 2,6 milyar dolar civarında yatay seyretmesini ön görmekteyiz. FAVÖK tarafında da 2026 yılında 337 milyon dolar, 2027’de 429 milyon dolara, 2028’de 696 milyon dolara ve 2031’de 858 milyon dolara çıkmasını beklerken, kapasite artışı ile operasyonel karlılıkta iyileşmeye bekliyoruz.
Yatırım harcamaları tarafında ise 2026’da kapasite artışları ile 150 milyon dolar yatırım harcaması beklemekteyiz. Sonraki dönemlerde ise yıllık 25 milyon dolar seviyesinde olmasını bekliyoruz.
ASTOR’da 2026–2028 döneminde hızlanan bir büyüme evresine girildiğini, sonrasında ise daha yüksek ölçekli ancak dengelenmiş bir yapıya geçeceğini ön görmekteyiz.
Kaynak: İnfo Yatırım