Aselsan 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 33.50 TL
Olumlu operasyonel sonuçlar…
Aselsan’ın 3Ç17’de net kar rakamı yıllık bazda %72 çeyreksel bazda %8 artışla 264mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 210 milyon TL net kar rakamının üzerinde gelirken, piyasa beklentisi olan 255 milyon TL net kar rakamına paralel geldi. Özellikle 3Ç17’de beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK şirketin net kar rakamını destekledi. Net satış gelirleri 3Ç17’de 3Ç16’ya göre güçlü dolar ve artan proje miktarına bağlı olarak yıllık bazda %76 artışla 1.291mn TL seviyesinde (Piyasa:1.142mn TL, Şeker: 1.102mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri ve düşen operasyonel giderler sayesinde yıllık bazda %78 artışla 248mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 222mn TL, Şeker: 232mn TL). Şirket’İn FAVÖK marjı da yıllı bazda 0.2pp artışla %19,2 seviyesine yükseldi. Şirket’in operasyonel sonuçların beklentilerin üzerinde gelmesi sonrasında piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Ancak, şirket paylarındaki son dönemlerdeki yükseliş nedeniyle sonuçların fiyatlandığını düşünüyoruz. Ayrıca, Şirket paylarının 2017 yılı başından bu yana %168 yükseldiğini ve ayrıca relatif olarak Endeks’in %90 üstünde bir performans sergilediğini de not edelim. Şirketin 3Ç17 sonuçları sonrası Aselsan’ın 24.00 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 33.50 TL seviyesine yükseltiyoruz. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %1 altında bulunması nedeniyle “TUT” olan önerimizi koruyoruz.
Toplam sipariş tutarı 9A17 itibariyle 6.4 milyar dolar seviyesiyesinde- Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 9A17 itibariyle 1.160 milyon dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Dolayısıyla yeni alına sipariş ile birlikte Aselsan’ın 9A17 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 6.4 milyar dolar (YS16:6.2 milyar dolar, 1Y17:6.4 milyar dolar) seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket 2017 beklentilerini korudu -Aselsan 2017 yılına ilişkin öngörülerini de korudu. Buna göre Şirket 2017 yılı içerisinde %25’in üzerinde gelir büyümesi ve %18-20 arası FAVÖK marjı gerçekleştirilmesini bekliyor. Şirket ayrıca 2017 yılında toplam yatırım harcamasının 500 milyon TL seviyesinde olmasını planlıyor.