Arçelik 2019 9 Aylık Bilanço Analizi / Deniz Yatırım – (31.10.2019)

Net kar beklentilerin hafif altında gerçekleşti

Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY18.29
Hedef Fiyat/Hisse TRY21.00
Getiri Potansiyeli 15%

Arçelik’in 3Ç19 satış gelirleri yıllık 7% oranında artış ile TRY8,246 mln açıklanırken, çeyreksel bazda ise -2% oranında daralma gerçekleşti. Şirket’in 3Ç19 net karı beklentilerin hafif altında kalarak TRY240 mln tutarında olup, çeyreksel bazda ise net karını %9 arttırarak beklentilere paralel geldiğini söyleyebiliriz. Şirket, 3Ç19’da FAVÖK rakamını yıllık 16%, çeyreklik ise 3% arttırarak TRY910 mln tutarında gerçekleştirmiştir. FAVÖK marjı ise yıllık 80bp artarak 11.0% seviyesindedir.

Ciro artışının sınırlı kalmasının sebeplerini; (i) Yurtdışı pazarındaki daralma, (ii) 3Ç18 finansallardan gelen güçlü baz etkisi, (iii) Türk Lirası’nın diğer para birimlerine karşı değer kazanmasıyla ihracat gelirlerine olan katkının azalması olarak değerlendirebiliriz. Brüt kar marjı gerileyen hammadde maliyetleri ile desteklenerek geçen senenin aynı dönemine kıyasla %33.1 artarak TRY2,725 mln seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirket 2019 sene sonu beklentilerini sırasıyla; Türkiye beyaz eşya pazarı adetsel yaklaşık %15 daralma, TRY bazlı %20-25 ciro büyümesi ve FAVÖK marjını ise %10.5 oranında aşağı yönlü revize ettiğini görmekteyiz. 2019 yılında yurtiçi pazarında ve uluslararası operasyonlarındaki talep bazlı daralma sebebiyle ciro büyümesinde yavaşlama olduğu gözlemlenmiş olup, finansal sonuçların beklentilere paralel olduğunu ve hisse üzerinde nötr bir etkisi olacağını düşünmekteyiz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN