Anadolu Efes 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 20.00 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 25.20TL
Potansiyel Getiri: %26
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Ø Anadolu Efes 3Ç18 finansal sonuçlarında, güçlü operasyonel performansa rağmen, kur farkı zararının etkisiyle beklentilerden olumsuz 36mn TL net zarar açıkladı.
Ø Anadolu Efes’in satış büyümesi %60 seviyesinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı CCİ operasyonlarının olumlu etkisiyle beklentilerin üzerinde %18.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bugün hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Yurtiçinde %6.7, yurtdışında %1.1 hacim artışı
Ø Türkiye’de 3Ç18’de bira operasyonlarının satış hacmi %6.7 oranında artarken, EBI tarafında ise satış hacmi %1.1 seviyesinde yükselmiştir.
Ø Anadolu Efes’in Türkiye satış gelirleri fiyat artışlarının etkisiyle %26.6 oranında artarken, yurtdışı operasyonları, olumlu kur ve fiyat artışlarının etkisiyle %50.4 oranında büyüme kaydetmiştir.
Ø Konsolide bira satış hacimleri %2.1 oranında artarken, fiyat artışları ve olumlu kur etkisiyle konsolide bira satış gelirleri %44.2 oranında artış kaydetmiştir. Anadolu Efes’in CCİ dahil konsolide hacimlerine baktığımızda ise yıllık bazda %2.7 artış ve satışlarda da %38.8 oranında büyüme kaydetmiştir.
CCİ operasyonlarının etkisiyle %18.3 FVAÖK marjı
Ø Türkiye operasyonlarının brüt kar marjı maliyet artışlarının etkisiyle yıllık bazda 4puan daralırken, FVAÖK marjı etkin maliyet yönetimiyle 1.1 puan artarak %30.1 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Ø EBI operasyonlarında ise brüt marjı 1.6puan daralırken; FVAÖK marjı ise 5.1 puan daralarak %11.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Ø Konsolide FVAÖK marj artışında CCİ operasyonlarındaki yıllık bazda 2.7 puanlık artış etkili olmuştur.