Türk Telekom 2018 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (07.11.2018)

Türk Telekom 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 3.57 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 4.15TL
Potansiyel Getiri: %16

3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Beklentilerden daha düşük net zarar
Ø Türk Telekom 3Ç18’de konsensüs beklentisinden %8 daha iyi 2,846mn TL net zarar açıklamıştır.
Ø Yılık olarak gelirlerdeki %19, FVAÖK’teki %34 artışa ve FVAÖK marjındaki yıllık 4.8 puanlık iyileşmeye ve 926mn TL vergi gelirine karşın, 5,077mn TL’lik net finansal gider nedeniyle (temel olarak 4,906mn TL’lik kur farkı gideri) net zararın temel nedenidir.
Ø Türk Telekom 3Ç18’de beklentilerle uyumlu olarak, yıllık %19 ve çeyreksel %9 artışla 5,396mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Mobil gelirler 3Ç18’de yıllık %18.3 ve 2Ç18’e göre %10.2 artarak 2,030mn TL olmuştur. Mobil abone sayısı çeyreksel olarak yaklaşık 586bin abone kazanımı ile yıllık %8.5 ve çeyreksel %2.9 artarak 20.8mn’a ulaşmıştır. Faturalı hat abone sayısı yıllık %13.3 ve 2Ç18’ye göre %2.2 artarak, toplam aboneler içindeki faturalı abonelerin payı 3Ç17’deki %54.2 seviyesinden 3Ç18’de %56.7’ye yükselmiştir. Faturalı abone sayısı bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 300bin artmıştır. Genişbant gelirleri 3Ç18’de yılık ve çeyreksel olarak sırasıyla %14.1 ve %4.3 artarak 1,392mn TL olurken, genişbant abone sayısı yılık %13 ve çeyreksel %2.8 artarak 10.6mn’a ulaşmış net 288bin abone kazanmıştır.
Ø Turk Telekom 3Ç18’de beklentilerin üstünde 2,267mn TL FVAÖK açıklamıştır. %42.0 olan konsolide FVAÖK marjı yıllık 4.8 puan ve çeyreksel 2.3puan artarken, piyasa beklentisi olan %40.7’nin üstünde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerinin satışlara oranların 3Ç17’de %22.9’dan ve 2Ç18’de %21.7’den 3Ç18’de %19.9’a gerilemesi marj iyileşmesinde etkilidir. Yeni UFRS 15 standartlarının 3Ç18 FVAÖK üzerinde etkisi 159mn TL olup, UFRS etkileri hariç tutulduğunda 3Ç18 FAVÖK marjı ise %39 olarak gerçekleşecekti.

2018 yılı hedeflerinde yukarı yönlü revizyon
Ø Türk Telekom 2018 için daha önce %11 olan konsolide gelir hedefini %13’e (inşaat geliri düzeltmesi hariç), 7.6–7.8mlr TL olan konsolide FVAÖK hedefini 8.0–8.2mlr TL ve 4.1mlr TL olan konsolide yatırım harcamalarının ise 4.2mlr TL’ye revize etmiştir.

3Ç18 sonuçlarının piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz
Ø TL’deki değer kaybının şirket için yüklü kur farkı giderine neden olacağı piyasa tarafından bilinmekteydi ve bu beklentinin fiyatlandığını düşünüyoruz. Bu sebeple yüksek net zarara karşın, FVAÖK marjı beklentilerden güçlü gerçekleşmiştir. Ayrıca revize edilen 2018 hedefleri ile birlikte 3Ç18 finansallarının hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Ø Türk Telekom bugün saat 15.00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir.

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin