Alfa Solar (ALFAS) 1Ç23 döneminde 243 Milyon TL net kar açıkladı.
Net kar yıllık bazda %402 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %10 azaldı. Net kar marjı çeyreklik bazda 3,5 puan azalış göstererek %18,79 seviyesinde gerçekleşti. Net kardaki artışta güçlü iç talebe bağlı olarak büyüme gösteren hasılat, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 111 milyon TL gelir (bu kalemin detayına baktığımızda finansal varlıklar değer artış kazancı ve menkul kıymet satış karları) etkili olurken sürdürülebilir faaliyetlerden 86 milyon TL vergi gideri karlılığı net karı baskılayan unsur olarak öne çıktı.
Ciro yıllık bazda %411 artış gösterdi… Alfa Solar net satış geliri 1Ç23’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %411, 4Ç22’ye göre %7 artış kaydetti. Şirketin yıllar itibarıyla satış miktarlarında sürekli artış olmaktadır. Bu artışın ana sebepleri arasında üretim ve verilen hizmetlerde kapasite artışları, verimlilik artışı, ülkemizde ve dünya genelinde yenilenebilir enerjiye ve güneş enerjisine ilginin artışı gösterebiliriz. 1Ç23 döneminde şirket satışlarının tamamı yurt içi pazarda gerçekleştirmiştir. Şirket satışlarını “direkt” olarak gerçekleştirmekte, satış kanalı olarak bayilik ya da distribütörlük mekanizmasını kullanmamaktadır. Şirketin 1Ç23 döneminde üretim miktarı yıllık bazda %178, çeyreklik bazda ise %20 artış göstererek 181.125.300 WP olarak gerçekleşti. Alfa Solar Enerji, kendi markasının yanı sıra Türkiye’de 2 enerji şirketine fason üretim yapmaktadır. Yıllık üretim kapasitesinin %65’i fason üretime ayrılmıştır. Sektörde gelecek yıllarda satış baskısı oluşsa bile, fason üretim sayesinde Şirket’in tam kapasitede çalışması hedeflenmektedir. Şirketin satış miktarı ise yıllık bazda %177, çeyreklik bazda ise %1 artış göstererek 161.478.840 WP olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin kapasitesi artmaya devam ediyor… Alfa Solar’ın kapasitesi 1Ç22 döneminde 290.700.000 WP iken 1Ç23 döneminde yıllık bazda %172 artış göstererek 790.700.000 WP olarak gerçekleşmiştir. Şirketin kapasite kullanım oranı 1Ç22 döneminde %90, 4Ç22 döneminde %80, 1Ç23 döneminde ise %91,62 olarak gerçekleşmiştir.
Brüt kar ve FAVÖK artıyor… Şirketin brüt karı 2023 1.çeyrek sonu itibarıyla bir önceki yılın 1. çeyreğine kıyasla %473 artışla 235 Milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar’ı 2023 1. çeyrek sonunda %617 artış göstererek 287 Milyon TL’ye yükselmiştir. Şirketin artan FAVÖK rakamında artan satış ve kapasitenin etkili olduğu görülmektedir. Şirketin brüt kar marjı önceki yıla göre 1,9 puan artarak %18,19, FAVÖK marjı 1,2 puan artarak %17,01, net kar marjı ise 4,3 puan artarak %18,79 olarak
gerçekleşmiştir.
Net nakit pozisyonu ve özkaynaklarda artış… Şirketin net nakit pozisyonu son çeyrekte %24 artış göstererek 1 milyar TL olurken özkaynakları ise %25 artış göstererek 1,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 174 Milyon TL azalarak 645 Milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 181 Milyon TL, finansman faaliyetlerinden 144 milyon TL nakit girişi olurken, yatırım faaliyetlerinden 500 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
Yeni Fabrika Yatırımı… Alfa Solar son dönemde artan iş hacmine cevap vermek amacıyla, 2021 yılının son çeyreğinde yaklaşık 25.000 m² büyüklüğünde bir arazi satın almış ve yeni fabrika inşaatına başlamıştır. Yeni fabrika yatırımı ile birlikte, kapasitede 1000 MWp artış beklenmektedir. Şirket, 2022 yılı son çeyrek başında yeni fabrika yatırımının ilk faz yatırımlarını (500 MWp) tamamlamış ve üretime başlamıştır. İlk faz ve fabrika inşaatı tamamen özkaynak ile finanse edilmiştir. İkinci faz olan 500 MWp’nin Mayıs 2023’te devreye girmesi ve Haziran 2023’te tam kapasiteye ulaşması hedeflenmektedir. Dolayısıyla Haziran 2023 itibarıyla yıllık kapasitenin 1290,70 MWp olması hedeflenmektedir.
Depo Yatırımı ve GES Kurulumu… Şirket ikinci fazın devreye girmesiyle iki fabrikasının da bulunduğu Kırıkkale 1. OSB içerisinde artan depo ihtiyacı sonucunda depo yatırımı yapmak için 2022 yılının son çeyreğinde çalışmalara başlamıştır. Depo yaklaşık 10.000 m² kapalı alana sahip olup yeni kurulan fabrikanın bitişiğindedir. Depo kurulumunun Haziran 2023’te tamamlanması hedeflenmektedir. Şirket ayrıca Ana Fabrika ve Yeni Fabrika’nın kendi elektrik ihtiyacını karşılayacak ve tüketim kadar üretim yapacak GES kurulmasını planlamakta olup; kendi ürettiği güneş panellerini kullanarak, öz tüketime yönelik çatı ve arazi üzerine GES kurulumu yapmak için çalışmalara başlamıştır. Afyon İli Sandıklı İlçesinde faaliyet gösterecek yaklaşık 16.000 kWp güce sahip olması planlanan tesisin anahtar teslim kurulum işinin maliyeti yaklaşık 14.000.000,00 USD olacaktır. Proje maliyetinin yaklaşık yarısı, Şirket’in kendi üretimi olan güneş panellerinden oluşmaktadır. Bu santralin devreye girmesi ile birlikte yıllık yaklaşık 28 milyon kWh elektrik üretimi yapması ve güncel elektrik fiyatları üzerinden yıllık yaklaşık 100.000.000,00 TL tasarruf sağlanması hedeflenmektedir.
Değerlendirme… Şirketin yenilenebilir enerji sektörüne olan talebin artması ile birlikte iş hacminin artmasını değerli buluyoruz. Ancak karlılığın yaklaşık yarısının yatırım faaliyetlerinden gelmesini sürdürülebilirlik açısından takip edilmesi gerektiğini düşünmekteyiz. Yine bu dönemde vergi giderinin diğer çeyreklere göre çok daha fazla gerçekleştiğini görüyoruz. Alfa Solar’ın kapasite artışını, depo ve GES kurulumu yatırımlarını değerli buluyoruz. Şirketin mevcutta 790 MWp olan kapasitesinin, Haziran 2023 itibarıyla 1290 MWp olması hedeflenmektedir. Dolayısıyla önümüzdeki bilançolarda da yatırımların karlılığa artarak etki etmesini bekleyebiliriz.
Kaynak: İntegral Yatırım