Aksa Enerji Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (11.05.2016)

1Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr

Potansiyel Getiri: 9%

Net kar piyasa beklentisinin altında

 Aksa Enerji 1Ç16’da piyasa beklentisi olan 31mn TL net kar ve bizim beklentimiz 34mn TL net karın altında, 8mn TL net kar açıkladı.

 Aksa Enerji’nin 1Ç16’da açıkladığı 110mn TL FVAÖK, piyasa beklentisinin %21 üzerindedir.

 Net kar seviyesinde tahminlerimizle gerçekleşme arasındaki sapma büyük ölçüde beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal giderlerden kaynaklanmaktadır.

 Finansal sonuçların hisse etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.

 Aksa Enerji için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

Yoğun ticaret işlemleri

 Aksa Enerji’nin, 1Ç16’da toplam elektrik üretim hacmi Antalya santralinin düşük kullanımına bağlı olarak yıllık bazda %37 düşerek 804GWh seviyesinde gerçekleşti.

 Aynı dönemde Aksa Enerji’nin toplam elektik satış hacmi Aksa Toptan vasıtasıyla yapılan satışlar neticesinde 1.7TWh seviyesinden 4.1TWh seviyesine yükseldi. Buna bağlı olarak şirketin net satışları yıllık bazda yaklaşık iki katına çıkarak 726mn TL’ye yükseldi.

 1Ç16’da Şirket’in ortalama elektrik satış fiyatı yıllık bazda %4 düşerek 174TL/MWh seviyesine inmiştir.

 1Ç16’da Aksa Enerji’nin FVAÖK’ü yıllık bazda %27 artarak 110mn TL’ye çıkmıştır.

Kur farkı gelirine karşın net finansal gider

 Aksa Enerji 1Ç16’da 51mn TL net faiz giderine bağlı olarak 61mn TL net finansal gider kaydetti.

 1Ç16 sonu itibariyle Şirket’in 794mn ABD$ ve 169mn € açık döviz pozisyonu bulunmaktadır.

 1Ç16 bilançosunda Şirket’in kısa vadeli ticari alacaklarından ve ilişkili taraflara ticari borçlarında ciddi artışlar olmuştur. Ayrıca bağımsız denetim firması değişimi sonrasında muhasebe tahminlerinde değişiklikler ve önceki finansallarda yapılan hataların düzeltilmesi gerçekleştirilmiştir.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!