Net kar rakamı beklentilerin üstünde
AL
Hedef Fiyat: TRY 50.00
Önceki Hedef Fiyat: 50.00 TL
Getiri Potansiyeli: %18
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 2Ç23’de yıllık bazda %4 artışla 1.329mn TL seviyesinde gerçekleşti – Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 1.142mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 1.057mn TL net kar rakamının üstünde geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin altında kalırken, FAVÖK rakamını beklentilerin üstünde geldi. Şirket’in net satış gelirleri azalan spot elektrik fiyatları ve Antalya doğal gaz santralinin verimli çalışmaması nedeniyle düşen elektrik satış hacmine paralel yıllık bazda %59 düşüşle 5.214mn TL seviyesinde geldi. Net satış gelirleri bekletimizin %7 ve piyasa ortalama beklentisinin de %6 altında kaldı (Şeker: 5.580mn TL – Piyasa: 5.521mn TL). Şirket’in toplam elektrik satış hacmi 2Ç23’de yıllık bazda %63 düşüşle 1.627 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Spot elektrik fiyatları 2023 yılı başına göre %56 düşüş (1.624 TL/Mws) gösterdi. Şirket’in yurtiçi satış gelirleri 2Ç23’de yıllık bazda %67 düşüşle 3.805mn TL seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışı santrallerinin (Afrika ve Özbekistan) toplam satış gelirleri yıllık bazda %25 yükselişle 1.409mn TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK net satış gelirlerindeki düşüşe paralel yıllık bazda %14 düşüşle 1.449mn TL seviyesinde (Şeker: 1.205mn TL – Piyasa: 1.244mnTL) gerçekleşti. Ancak azalan satış maliyetleri sonrası 2Ç22’de %13,3 olan FAVÖK marjı 2Ç23’de %27,8 seviyesine yükseldi. Öte yandan yurtiçi operasyonların FAVÖK rakamı 2Ç23’de yıllık bazda %33 düşüşle 559mn TL (2Ç22:829mn TL) seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışı operasyanların FAVÖK rakamı ise 2Ç23’de %20 düşüşle 791mn TL seviyesinde (2Ç22: 984mn TL) gerçekleşti. Şirket’in 2Ç22’de 89mn TL olan net finansman gelirlerinin 2Ç23’de artan kur farkı gelirleri sayesinde 712mn TL seviyesine yükselmesi net kar rakamını pozitif etkiledi. Ancak öte yandan Şirket 2Ç23’de 22mn TL net esas faaliyetlerden gelir (2Ç22’de 74mn TL) kaydetti. Şirket’in net finansal borcu 1Y23’de 9,5 milyar TL seviyesinde (YS22: 7,5 milyar TL) gerçekleşirken, net finansal borç/FAVÖK oranı ise 1Y23’de 1,5x (YS22: 1,17x) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 2Ç23 finansalları sonrası 50.0 TL hedef pay fiyatımız ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %18 prim potansiyeli taşımaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım