3Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %97,6 artışla 3.6 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %58,0 artışla 8.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 63,3 artışla 653 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %55,1 artışla 1.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 537 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 386 baz puan düşüşle %18,4 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 40 baz puan düşüşle %21,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,05 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %144,3 artışla 325.3 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %128,8 artışla 813.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,4 artışla 3.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 3.559 mn TL satış geliri (kons: 2.940 mn TL), 644 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 685 mn TL) ve 325 mn TL net kar (kons: 360 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı ve net kar performansı beklentilerin altında kalmıştır. 2Ç21’de 616 milyon TL olan düzeltilmiş FAVÖK 3Ç21’de 644 milyon TL’ye çıkmıştır. Spot piyasada elektrik fiyatlarının 532 TL/MWh’ye yükselmesine karşın, şirketin Türkiye’deki üretiminin bir kısmını 461 TL/MWh sabit fiyattan EÜAŞ’a (Elektrik Üretim A.Ş) satması finansallar üzerindeki olumlu etkiyi azaltmıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %98 yükselişle beklentilerin üzerindedir. Artan kurun katkısıyla Afrika operasyonları FAVÖK’ü yıllık %39 artışla 346 milyon TL olmuştur. Aynı zamanda, artan üretim ve yükselen elektrik fiyatları sonrası Türkiye opersayonları FAVÖK’ü de önceki çeyrekte 263 milyon TL iken, 3Ç21’de 299 milyon TL’ye çıkmıştır. 2Ç21’de 62 milyon TL olan net finansal giderler 3Ç21’de 92 milyon TL’ye yükselerek net karı baskılamıştır. Şirketin net karı yıllık ve çeyreklik olarak artış kaydetmiştir. TL bazında şirketin net borcu çeyreklik olarak %14,4, dolar bazında ise %0,9 yükseliş göstermiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 7,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım