Akçansa 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (22.05.2020)

“Zayıf Operasyonel Sonuçlar ve Finansman Giderleriyle Birlikte 1Ç2020’de 25mn TL Ana Ortaklık Zararı Kaydedildi…”

Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 7,95TL
Hedef Hisse Fiyatı : 9,20TL

Akçansa 1Ç2020’de 24,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 29mn TL kar elde etmesi yönündeyken, piyasanın kar beklentisi 22mn TL idi. Brüt karın beklentimizin altında gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana faktör olmuştur. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde ise 19,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.

Şirket’in satış gelirleri 1Ç2020’de 385mn TL ile beklentilerin (beklenti 433mn TL) altında kalırken yıllık %5,5 oranında gerilemiştir. Satışlarda, yurtiçi satış gelirleri yıllık %16 oranında gerileyerek 208,3mn TL’ye düşerken, ihracat zayıf TL ile birlikte %10,6 oranında artış kaydetmiş ve 169,9mn TL’ye yükselmiştir. Öte taraftan, toplam satış maliyetleri yıllık %2,1 oranında gerileyerek 365,2mn TL’ye düşerken, brüt kar yıllık %42,4 oranında gerileyerek 19,8mn TL olmuştur. FAVÖK de yıllık %49,8 oranında gerileyerek 15,4mn TL olurken, FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %4,0 ve %5,1 gerçekleşerek zayıf bir görüntü sergilemişlerdir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %7,5 ve %8,4 idi. Şirket’in bu çeyrekte 14,6mn TL net finansman gideri (20,4mn TL faiz giderleri) kaydetmesi de zarar yazılmasında önemi bir faktör olmuştur.

Şirket’in net borcu çeyreksel bazda yaklaşık 51mn TL artarak 375mn TL’ye yükselirken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 1,6x seviyesine yükselse de düşük oranda kalmaya devam etmiştir. Şirket bu çeyrekte 34mn TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.

21 Mayıs 2020 tarihi itibarıyla 8,27X FD/FAVÖK ile işlem gören Akçansa’nın son üç yıllık ortalama FD/FAVÖK oranı %6,9x’dur

Akçansa’nın hedef piyasa değerini, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanındaki güncellemelere bağlı olarak, 2.163mn TL’den 1.761mn TL’ye çekerken, hedef hisse fiyatını da 11,30 TL’den 9,20TL’ye revize ediyoruz. Akçansa ile ilgili daha önceki  “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN