Giderler ve Marj Dinamikleri Sınırlayıcı
Tavsiye: AL
Fiyat: 75,95 TL
Hedef Fiyat: 108,10 TL
Artış Potansiyeli: %42
Akbank, 1Ç26 solo finansal sonuçlarında 19,179 milyar TL net kar açıkladı (Ç/Ç: %4,6,Y/Y:%40 artış). Açıklanan net kar, 19,095 milyar TL seviyesindeki tahminimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti.
Akbank’ta net faiz gelirindeki artış ve trading gelirlerindeki güçlü yükseliş karlılığı desteklerken, faaliyet giderlerindeki artış ile komisyon gelirlerindeki daralma üzerinde baskı oluşturan başlıca unsurlar olarak öne çıkmaktadır.
Bankanın net faiz geliri çeyreklik bazda %12 artarken, swap maliyetleri aynı dönemde %17 yükseldi. Bu doğrultuda, swap dahil net faiz geliri %9,4 artışla 24,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Swap dahil net faiz marjı ise bu çeyrekte 10 bp iyileşerek %3,23’e yükselirken, TÜFE endeksli menkul kıymet gelirlerindeki %10’luk gerileme ve swap maliyetlerindeki artış marjdaki iyileşmeyi sınırladı.
Akbank’ın güçlü seyreden net ücret ve komisyon gelirleri, bu çeyrekte %7,2 daralarak 30,158 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, yıllık bazda ise %33 oranında artış kaydetti.
Faaliyet giderleri ise, ilk çeyreğe özgü personel ücret artışlarının etkisiyle çeyreksel bazda %19,4 artarak 34,5 milyar TL’ye yükseldi. Bu gelişmeler doğrultusunda, %112 seviyesinde bulunan komisyon/gider rasyosu %87,3 seviyesine geriledi.
Akbank’ta aktif kalitesi tarafında, takipteki kredi oranı 14 bp sınırlı artışla %3,8 seviyesine yükselirken, beklenen zarar karşılıkları çeyreksel bazda %28 gerileyerek 5,740 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu gelişmeler doğrultusunda, net kredi riski maliyeti (kur etkisi dahil) 125 bp seviyesine geriledi (4Ç25 187 bp).
Diğer gelirler tarafında, iştirak gelirlerinde sınırlı bir gerileme gözlenirken, trading gelirlerindeki güçlü artış (%110) 10,967 milyar TL seviyesine ulaşarak öne çıktı.
Akbank, 2026 yıl sonu beklentilerini korumaya devam etti. Hatırlanacağı üzere banka, %30 TL kredi büyümesi, %10 YP kredi büyümesi, %4 swap dahil net faiz marjı, %30 komisyon geliri artışı ve yaklaşık %30 seviyesinde faaliyet gideri artışı öngörmektedir.
Açıklanan 1Ç26 finansallarını, beklentilere paralel gelen finansal sonuçlar çerçevesinde “Nötr” olarak değerlendiriyoruz. Mevcutta 108,10 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef pay fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %42 yükseliş potansiyeline işaret etmekte olup, “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 2026 yılında %75,5 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2026T 3,9x F/K ve 1,03x F/DD çarpanlarıyla ve %30 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım