Beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar, rekor yüksek ticari kar, 250 milyon TL serbest karşılık
Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 11.70
Artış potansiyeli (%) 46%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 11.70
Akbank 4Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde ve tarihi yüksek seviyede 4,783 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda kuvvetli %49 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 4,203 milyon TL olan tahminimizin ve 4,057 milyon TL olan piyasa beklentisinin %14 ve %18 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 12,126 milyon TL olup geçen yıla göre %94 oranında artarak %16,6 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri ve karşılıklar ile beklentimizi aşan gelen diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Banka olası riskler için 250 milyon TL tutarında serbest karşılık ayırmıştır (Toplam: 1,4 milyar TL). 7,7 milyar TL tutarındaki rekor yüksek ticari kar ve marjlarda iyileşme karlılığı olumlu etkilemiştir.
Banka yönetimi 2022 yılı için göreceli iyimser operasyonel bütçesini açıklamıştır ve %30 seviyesinde özkaynak karlılığı öngörmektedir:
1) TL kredilerde pazar payı kazanımı odaklı %30 seviyesinde büyüme (Seker: %25), YP krediler (Sabit) (Seker: -%3),
2) Net faiz marjında (düzeltilmiş) 150 baz puan iyileşme (Şeker: 40 baz puan iyileşme). TÜFE endeksli kağıtların değerlemesinde %30 oranı kullanılıyor,
3) Komisyon gelirlerinde %35 büyüme, (Şeker: %30),
4) Faaliyet giderlerinde ortalama enflasyon oranında artış (Şeker: %35),
5) Aktif kalitesi tarafında ise TGA rasyosu ve net toplam kredi riski maliyetinin sırasıyla %4 ve 100 baz puan olarak gerçekleşmesi modelleniyor. (Şeker: TGA rasyosu: %6, kredi riski maliyeti: 140 baz puan).
Bankanın %30 seviyedeki özkaynak karlılığı beklentisi bizim %20,6 beklentimizin üzerindedir. Aktif kalitesi tarafında, yönetimin TGA rasyosu ve kredi riski maliyeti hedefleri, beklentilerimizle karşılaştırıldığında nispeten iyimserdir.
Güçlü özkaynak karlılığı beklentilerine paralel olarak hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
Hisse için 11,70 TL olan hedef fiyatımızın %46 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,4x F/K (Benzerlerine göre %9 primli) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %20,6 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım