Akbank 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
Akbank (Endekse Paralel Getiri)
Hisse Fiyatı TL9.8
Hedef Fiyat TL11.5
Beklenen getiri 17%
Sonuçlar beklentilere paralel
Akbank 3Ç17’de 1,499mn TL net kar açıkladı. Ancak bankanın açıkladığı bu sonuç muhasebe değişikliği nedeni ile bizim tahminlerimizin üzerinde görünmektedir. Banka, daha önceden bazı bankaların yaptığı gibi, iştirak gelirlerini özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirmeye başladı. Bu değişikliğin konsolide finansallarına etkisi yoktur. Muhasebe değişikliği olmadan bankanın açıkladığı net kar ise 1,394mn TL’ye denk gelmekte olup, bu rakam bizim beklentimiz olan 1,359mnTL ve piyasa beklentisi olan 1,384mnTL’ye paraleldir. Operasyonel sonuçlar, beklentimiz dahilinde gerçekleşmiştir.
3Ç17’de net kar yıllık %26 artış göstermiş olup, çeyreksel özkaynak karlılığı %18’den %16,1’e gerilemiştir. Bu gerilemede net faiz gelirindeki düşüş etkili olmuştur. Swap giderleri ile düzeltildiğinde net faiz marjı 20 baz puan düşüş göstermiştir. TL mevduat maliyetlerindeki artış, TL kredimevduat faiz makasının 53 baz puan daralmasına neden olmuştur.
Komisyon gelirleri yıllık %20 artış gösterirken, yılbaşından bu yana komisyon geliri artışı %13 seviyesine yükselmiştir. Faaliyet giderlerindeki artış ise yıllık %3 olarak gerçekleşmiştir.
Takipteki krediler oranı %2,3 ile yatay seviyede kalmıştır. Net takipteki kredi oluşumu çeyreksel %13 artışla TL192mn TL olarak gerçekleşmiştir. Hem genel hem de kredi karşılıklarında çeyreksel olarak önemli bir değişim gözlenmemesi nedeni ile, karşılık riski oranları çeyreksel bazda yatay kalmıştır.
TL krediler 3Q’de %5 büyüme gösterirken, TL mevduatlarda %4,5 artış gerçekleşmiştir. Kredi büyümesi TL ticari ve ihtiyaç kredilerinde kaynaklanmıştır.
Akbank’ın sermaye yeterlilik oranı 100 baz puan artışla %17,6’ye yükselmiştir. Güçlü sermaye oranları, 2018 yılında kar payı beklentilerinin artmasını sağlayabilir.