1Ç26 Kar Tahminleri
▪ Sağlık, Savunma, Perakende ve Petro Rafineri Sektörleri Bu Çeyrekte Ön Planda.
1Ç26 Finansal Sonuçları Türkiye Sigorta İle Başladı…
Borsa İstanbul’da 1Ç26 bilanço dönemi 20 Nisan itibarıyla Türkiye Sigorta ile başlangıç yaptı. Finans dışı sektörde ise ilk sonuçları 21 Nisan’da Tab Gıda ile almaya başladık. Borsa İstanbul’da birinci çeyrek finansallarının son açıklanma tarihleri, konsolide olmayan şirketler için 30 Nisan, konsolide olan şirketler ve bankalar için 11 Mayıs olarak belirlendi.
Orta Doğu’daki Jeopolitik Riskler 1Ç26’da Şirket ve Sektör Bazlı Ayrışmayı Öne Çıkarıyor…
Yılın ilk çeyreği, küresel ölçekte artan jeopolitik risklerin belirleyici olduğu, enerji fiyatlarındaki yukarı yönlü hareketin yeniden enflasyonist baskıları tetiklediği ve bu gelişmelerin başta büyük merkez bankaları olmak üzere para politikası beklentilerini yeniden şekillendirdiği bir dönem olarak öne çıktı. Bu çerçevede, küresel finansal koşullardaki sıkılaşma eğilimi ve artan belirsizlikler, gelişmekte olan piyasalara yönelik risk iştahını sınırlarken, Borsa İstanbul üzerinde de dalgalı ve temkinli bir görünümün hakim olmasına neden oldu. Yurt içinde, TCMB yılın başında politika faizinde indirime gitmiş olsa da, küresel şokların etkisiyle fonlama kompozisyonunda yukarı yönlü bir kayma gözlendi. Bu durum, piyasa faizleri üzerinde beklenen gevşemenin sınırlı kalmasına yol açarken, finansal koşulların öngörülenden daha sıkı seyretmesine neden oldu. Makroekonomik aktivite tarafında, Şubat ayında imalat PMI verisinin 49,3 seviyesine yükselerek son 22 ayın en yüksek düzeyine ulaşması, üretim tarafında toparlanma sinyalleri vermişti. Ancak Mart ayında Orta Doğu kaynaklı artan jeopolitik gerilimlerin etkisiyle üretim ve yeni siparişlerde gözlenen ivme kaybı, bu olumlu görünümü kısmen zayıflattı. Özellikle dış talep koşullarındaki belirsizlikler ve tedarik zincirine yönelik riskler, sanayi üretimi üzerinde sınırlayıcı bir unsur olarak öne çıkıyor. Fiyat dinamikleri tarafında ise, yılın ilk üç ayında enflasyonun kümülatif olarak %10,04 seviyesinde gerçekleşmesi, enflasyon muhasebesi uygulamalarının finansallar üzerindeki etkisinin bu çeyrek özelinde daha belirgin hissedilebileceğine işaret ediyor. Genel olarak değerlendirildiğinde, 1Ç26 döneminde şirket finansallarının; küresel risklerdeki artış, finansal koşullardaki görece sıkılık, talep görünümündeki dalgalanma ve enflasyon muhasebesi etkilerinin birlikte şekillendirdiği daha karmaşık bir makro arka plan altında oluşmasını bekliyoruz.
Sağlık, Savunma, Perakende ve Petro Rafineri Sektörleri 1Ç26’da Öne Çıkıyor…
Havacılık sektöründe, mevsimsellik etkisiyle bir önceki çeyreğe kıyasla operasyonel ivmede sınırlı bir yavaşlama gözlenirken, Mart ayından itibaren artan jeopolitik risklerin jet yakıtı fiyatları üzerindeki yukarı yönlü etkisinin bu çeyrek özelinde görece sınırlı kaldığını değerlendiriyoruz. Bu görünüm içinde, Türk Hava Yolları’nın Orta Doğu kaynaklı gelişmelere karşı kapasitesini Asya ve Afrika hatlarına yönlendirebilme esnekliği, kargo gelirlerindeki toparlanma ve yolcu birim gelirlerindeki iyileşme sayesinde sektörün üzerinde bir performans sergilemesini bekliyoruz. Buna karşın, Pegasus’un, artan jeopolitik gerilimlerin etkisiyle dış hat yolcu büyümesinde zayıflama ve birim gelirlerde öngördüğümüz %8’lik daralma doğrultusunda operasyonel açıdan daha zayıf sonuçlar açıklayabileceğini öngörüyoruz. Öte yandan, petrol ve jet yakıtı fiyatlarının yüksek seyrini koruması halinde, 2Ç26 döneminde maliyet baskılarının sektörde daha belirgin hale gelebileceğini düşünüyoruz. Sağlık sektöründe ise Ramazan etkisine rağmen yılın ilk çeyreğinde hasta trafiğinde gözlenen toparlanmanın, Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) ve Türk Tabipleri Birliği (TTB) katsayılarındaki artışla birlikte reel ciro büyümesini desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. Bu çerçevede, MLP Sağlık’ın %4 ciro ve %16 FAVÖK büyümesi ile sektörde pozitif ayrışmasını öngörüyoruz. Genel olarak 1Ç26 döneminde sağlık sektöründe gelir ve karlılık tarafında görece güçlü bir görünümün öne çıkabileceği kanaatindeyiz. Teknoloji ve bilişim sektöründe, beklentilerle uyumlu şekilde reel ciro büyümesinin sürmesini beklerken, Hitit’in USD bazlı gelir artışı ve FAVÖK marjındaki iyileşme ile ön plana çıkacağını değerlendiriyoruz. Gayrimenkul sektöründe yılın ilk üç ayında toplam konut satışlarının yıllık bazda yatay seyretmesine rağmen, enflasyonun üzerinde gerçekleşen kira artışlarının sektörel performansı desteklediğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, şirket bazlı finansallar üzerinde teslim tarihleri ve proje tamamlanma takvimlerinin belirleyici olmaya devam edeceğini öngörüyoruz. Bu nedenle sektör genelinde görünüm olumlu olsa da, finansal performansın şirketler arasında belirgin şekilde ayrışabileceğini değerlendiriyoruz.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Kuveyt Türk Yatırım