Otokar 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Mevcut Hisse Fiyatı: 80.75 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 81.82TL
Potansiyel Getiri: %1
Beklentilerin altında karlılık
Otokar 1Ç18’de 28mn TL net zarar açıklamıştır. Bu rakam piyasa (25mn TL) beklentisiyle uyumludur. Satış beklentiler dahilinde gelirken ve şirket beklentilerin aksine negatif FVAÖK rakamı açıklamıştır.
Net karı 3mn TL’lik vergi geliri desteklemiştir.
Oldukça düşük savunma sanayi araç satışları
1Ç18’de toplam satış hacmi yıllık bazda %20 azalırken, net satış geliri %55 azalmıştır. Burada kötü fiyatlama ve ürün miksinin etkili olduğu kanısındayız.
Savunma sanayi gelirlerinin toplam içindeki payı geçen sene aynı dönemde %59 iken 1Ç18’de %15 olmuştur.
Borçluluk arttı
Şirketin net borcu çeyrek esnasında 475mn TL’den 580mn TL’ye yükselmiştir. Bu rakam 4.9x net borç/FAVÖK oranına işaret etmektedir. Şirket 22 Mart’ta 70mn TL temettü ödemiştir.
Finansalların hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz
Şirket, faaliyet karlılığı anlamında beklentiler altında kalmıştır.
EA tavsiyemizi sürdürüyoruz
Hatırlanacağı üzere, Otokar Altay projesi seri üretimi için başka bir firma ile görüşmelere başlanmıştır. Altay Tankı Otokar için son dönemde hisse performansında belirleyici faktördü.