Para & Borsa

Zorlu Enerji Hisse Yorumu / Gedik Yatırım – (05.12.2017)

Zorlu Enerji Hisse Yorumu

Türkiye’nin en çekici enerji hissesi

Karar: Endeks Üzeri Getiri
Son Kapanış: 1,39
Hedef Fiyat: 2,02
Potansiyel Getiri: 46%

Zorlu Enerji’yi AL tavsiyesi ve %46 yükselme potansiyeli ifade eden 2.02 TL/hisse hedef fiyatıyla araştırma kapsamına alıyoruz. Şirket, Türkiye (portföyün %68’i), İsrail (portföyün %27’si) ve Pakistan (portföyün %5’i) gibi farklı pazarlarda faaliyet göstermesinin yanısıra %57’si yenilebilir enerji olan geniş bir portföye sahiptir. Şirketin elektrik üretim kapasitesinin önümüzdeki dönemde ciddi oranda büyümesini bekliyoruz.

Zorlu Enerji elektrik üretim kapasitesini 2020 sonuna kadar %49 arttırarak 1,626MW’a çıkaracaktır. Elektrik üretimindeki büyüme yenilenebilir enerjiden (jeotermal ve solar) gelecektir. Yenilenebilir enerjinin FAVÖK marjı %80-90 civarında olup %10-15 olan geleneksel enerji kaynaklarına göre daha yüksektir. Yüksek kapasite büyümesinin yanısıra YEKDEM’e (yenilenebilir enerji devlet teşvik mekanizması) katılım sayesinde daha yüksek fiyatlı ve dolar bazlı elektrik satışları, Pakistan’da dolar bazlı elektrik satışları ve Türkiye’de dağıtım faaliyetlerindeki büyüme de Zorlu Enerji’nin karlılığına katkıda bulunacaktır.

Önümüzdeki üç senede ortalama %24 FAVÖK büyümesi bekliyoruz. Zorlu Enerji’nin FAVÖK’unun 2020’ye kadar yıllık ortalama %24 artarak 1.7 milyar TL’ye ulaşacağını tahmin ediyoruz. FAVÖK’deki büyüme ağırlıklı olarak ortalama 4.6 dolar olan spot fiyatlara göre çok daha yüksek olan 10.5 dolardan satılan jeotermal enerji tarafından gelecektir. Şirketin FAVÖK’ünun %90’ı dolar bazlı olduğundan, bu yabancı para kredilerin sebep olduğu kur riskine karşı doğal koruma görevi görmektedir.

Net borcun 2018-2019’da ciddi oranda düşeceğini hesaplıyoruz. Şu anda ciddi bir yatırım döneminde olan şirketin 5.89 milyar TL net borç pozisyonu bulunmaktadır. Son yıllardaki büyük FAVÖK büyümesiyle şirketin net borç/FAVÖK oranı 2012’de 36’dan 2017’nin 3. çeyreğinde 7.9’a gerilemiştir. Bu oranın güçlü nakit üretimi ile 2018 sonunda 5.2’ye, 2019’da da 4.9’a düşmesini bekliyoruz.

Değerleme cazip görünüyor. Zorlu Enerji 2018’de dolar bazında %38 büyümeyle global rakiplerinin ortalaması olan %7’nin çok üzerindedir. Buna rağmen şirketin 2018 FD/FAVÖK çarpanı 7.3 ile global rakiplerinin ortalaması olan 9.2’nin altındadır. Değerlememiz şu andaki seviyeye göre %46 yükselme potansiyeline işaret etmektedir.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.

Önemli Uyarı: Paraborsa.Net, özel izni olmadan hiç bir kurumun günlük bülten, portföy önerisi veya herhangi bir araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.


Etiketler: , , , , , , , , , ,
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. BİST isim ve logosu `Koruma Marka Belgesi` altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST`a ait olup, tekrar yayımlanamaz.
Copyright © 2010 - 2017 Para & Borsa
dpx