2Ç23 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,6 artışla 6.9 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %33,3 artışla 16.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 47,0 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %30,1 artışla 2.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 759 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 501 baz puan artışla %21,4 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 42 baz puan düşüşle %17,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %72,86 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 45.3 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net kar % 4.785,6 artışla 2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,4 artışla 37.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç23’de 6.867 mn TL satış geliri (yıllık: +%12,6/Gedik: 10.854 mn TL) 2.320 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (yıllık: +%17;çeyreklik: -%7) ve 428 mn TL net kar (2Ç22: -45 mn TL/Gedik: 85 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık olarak %13 artarken, çeyreklik %25 azalış kaydetmiştir. Elektrik satışları yıllık %9,3 düşerken, çeyreklik %3 artış göstermiştir. Satış gelirlerindeki çeyreklik bazda düşüş, elektrik tüketimindeki azalışa, esas olarak endüstriyel üretimin azalmasına bağlanabilir. Hem yenilenebilir hem de klasik enerji şirketleri (borsada işlem gören) için brüt üretim düşüşleri gözlemlerken, elektrik ve buhar üretimi çeyreklik olarak yükselmiştir. 2Ç23’te düzeltilmiş FAVÖK’ü yıllık %17 artışla 2.320 milyon TL ve düz. FAVÖK marjı yıllık olarak gelişim kaydederek %33,8 olmuştur. Şirket 2Ç23’te 2.682 milyon TL net finansal gider yazmış (1Ç23: 1.512 mn TL)ve net karı negatif etkilemiştir. 2Ç22’de 45 milyon TL net zarar elde eden şirket, 2Ç23’te 428 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu çeyreklik olarak %26 artış kaydetmiştir. Şirket 2. çeyrekte ZES Solar paylarının satışından 1.185 milyon TL gelir elde etmiştir. Ana operasyonlar hala geçen yıla benzer bir tablo çizerken, üst üste 2 çeyrekte tek seferlik gelirler kârlılığı artırmıştır. 2Ç23 itibariyle, net borç pozisyonu yönetilebilir seviyede olmakla beraber önümüzdeki çeyreklerde YP borçlanmaların borçlar içindeki ağırlığının azaltılması fiyatlama için olumlu olabilir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım