Araştırma Raporu – Şirket Güncelleme – Yataş
Güçlü büyüme devam ediyor
Yataş’ın 1Ç16’da güçlü satış rakamları beklentisi ile 2016’ya sağlam bir başlangıç yapmasını beklediğimiz için, 3,75 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı Endeksin Üzerinde Getiri beklentisi ile 4,30 TL’ye çıkarıyoruz. Müşteri trafiği ile ziyaretlerin satışa dönüşme oranının arttığını ve şirketin piyasa liderinden pazar payı aldığını anlıyoruz. Güçlü net satış performansının artan kârlılık ile yılın geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz.
Pazar payı artışı net satışlar büyümesi sağlayacaktır: Beklentilerin üzerindeki iç talep ve piyasa liderinden pazar payı kazanımları nedeniyle 2016 yılı net satışlar beklentimizi %6 yükselterek 422 milyon TL’ye çıkarıyoruz. Aynı zamanda 2016 yılında bir önceki yıla göre m2 başına gelir artışının %12’den %17’ye çıkmasını bekliyoruz. Buna büyük ölçüde artan asgari ücretten kaynaklı olumlu talep dinamikleri ile Suriyeli göçmen sayısındaki artışla beklentilerin üzerindeki müşteri trafiği ve ziyaretlerin satışa dönme oranı sebep oldu. Yeni mağaza açılışına yönelik muhafazakâr beklentimizde önemli bir değişiklik yapmadık ve uzun vadeli beklentilerimizin şirketin yönlendirmelerine göre daha temkinli.
Daha yüksek kârlılık beklentisi: 2016 yılı için FAVÖK tahminimizi %0,5 puan artırarak %11,5’e çıkarmamızın sebepleri; i) enflasyon oranını aşan fiyat artışları (şirket 2016’da %12-15 oranında fiyat artışı yapmayı planlıyor), ii) düşen hammadde fiyatları, iii) satış kanallarında artan verimlilik ve iv) yüksek marjlı kendine ait mağazaların toplam gelirler içinde payının artması.
Ucuz değerleme ve 1Ç16 sonuçlarının güçlü olacağı beklentisi: Hedef fiyatlarla indirgenmiş nakit akımı ve uluslar arası benzer şirketlerine göre yaptığımız karşılaştırma ile hisse %48 ile cazip bir yükseliş potansiyeli sunuyor. Tahminlerimizin 2017 sonrası olası mağaza açılışlarını içermediğini belirtelim. Hisse 2016 öngörülerimize göre 8,3x F/K ve 5,0x FD/FAVÖK ile işlem görüyor ki bu da uluslar arası benzer şirketlerine göre %40 iskontoya işaret ediyor. 1Ç16 sonuçlarında bir önceki yıla göre %38 satış gelir artışı ile FAVÖK’ün iki kattan daha fazla artmasını bekliyoruz, bu da kısa vadede YATAS hisse senetleri performansı için önemli katalizör olacaktır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!