Beklentilerin üzerinde sonuçlar
Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 6.15
Artış potansiyeli (%) 26%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 6.15
Yapı Kredi Bankası 1Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde rekor yüksek seviyede 7,258 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %104 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 6,056 milyon TL olan tahminimizin ve 6,112 milyon TL olan piyasa beklentisinin %20 ve %19 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre son derece güçlü %400 oranında artarak %42,3 maddi ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, ticari kar, diğer gelirler ile beklentileri aşan kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 1,3 milyar TL seviyesinde güçlü ticari kar karlılığı desteklemiştir.
Banka yönetimi 2022 yılı bütçesinde henüz bir değişiklik yapmamıştır. Hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 6,15 TL olan hedef fiyatımızın %26 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,8x F/K (Benzerlerine göre %4 iskontolu) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %20,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 112 baz puan iyileşerek %6,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıl sonuna göre ise 185 baz puan genişlemiştir. (Bütçe beklentisi: 100 baz puan genişleme). Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki %52 artış yaşanırken swap fonlama maliyetleri %20 azalmıştır. Kredi-mevduat makası ise çeyreksel 142 baz puan zayıflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde bütçe üzerinde performans. Ücret ve komisyon gelirlerinde çeyreksel bazda son derece kuvvetli %23 artış yaşanırken, yıllık bazda ise %56 seviyesinde ve bütçe üzeri bir artış gerçekleşmiştir.
TRY kredi büyüme hızında artış. TL krediler çeyreksel bazda %14 büyüyerek özel bankaların %11 çeyreksel büyüme performansının üzerinde kalmıştır. YP krediler (dolar bazında) çeyreksel bazda sabit kalmıştır. TL krediler pazar payı 20 baz puan artarak %8,1 seviyesine yükselmiştir. Yıllık kredi büyümesi %41 seviyesine ulaşmıştır ve bankanın yüksek 20% kredi büyüme beklentisinin bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir.
Taksitli ticari kredilerde gözle görülür artış. Toplam tüketici kredisi büyümesi, 4Ç21’deki %6,8 seviyesinden %4,6 seviyesine gerilerken, toplam krediler içindeki ağırlığı 140 baz puan azalarak %17 seviyesine gerilemiştir. (Konut: %-3,7, Oto: %+4,0, İhtiyaç: +%12,4, Kredi kartı: +%11,1). Son olarak, taksitli ticari krediler büyüme oranı %14 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Vadesiz mevduatta hafif pazar payı kazanımları, likiditede iyileşme. TL mevduat büyümesi 3Ç21’deki %6 artışın ardından %27 oranında gerçekleşmiştir (Ö.B: +%28). YP tarafı ise ($ bazında) %8 azalmıştır (Ö.B: -%7). TL mevduatlarda piyasa payı 40 baz puan azalarak %7,4 seviyesine gerilemiştir. TL kredi-mevduat oranı 1,540 baz puan iyileşerek %138 seviyesine gerilemiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım