3Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %35,8 artışla 7.5 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %56,4 artışla 21.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %34,2 düşüşle 699.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 19,5 artışla 2.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 694 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 987 baz puan düşüşle %9,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 409 baz puan düşüşle %13,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %78,81 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %60,6 düşüşle 146.8 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %9,0 artışla 1.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,4 artışla 7.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 7.544 mn TL satış geliri (kons: 7.442 mn TL), 699 mn TL FAVÖK (kons: 578 mn TL) ve 147 mn TL net kar (kons: 226 mn TL) açıklamıştır. 3Ç21’de şirketin toplam satış gelirlerinin %74’ünü (3Ç20: %70) oluşturan uluslararası satışları yıllık %42 büyüme sergilerken, yurtiçi satış gelirleri %18 artış göstermiştir. Diğer taraftan toplam satış gelirlerinin %37’sini (3Ç20: %40) oluşturan TV ve elektronik cihazlar segmenti yıllık %25 yükseliş, %63’ünü (3Ç20: %60) oluşturan beyaz eşya segmenti % 43 artış göstermiştir. Beyaz eşya ihracatı, pandemi kısıtlamalarının kaldırılmasının sonra ana pazarlarda normalleşmeye rağmen çift haneli büyüme sergilemiştir. İhracat gelirlerine pozitif katkı, artan €/TL kuru ve artan maliyetleri yansıtan fiyat artışlarından gelmiştir. Güçlü baz etkisi, aşılamanın yaygınlaşması ve yeniden açılmayla yavaşlayan talep nedeniyle 3Ç21’de iç talep %11 daralmıştır. Düşük hacimler, fiyatlardaki güçlü çift haneli artış ile telafi edilmiştir. TV ihracatı, Avrupa’da zayıflayan pazar talebi kaynaklı keskin düşüş sergilemiştir. Ortalama satış fiyatları, panel fiyatlarındaki düşüş eğilimi nedeniyle çeyreklik olarak yatay kalırken, önceki çeyreklerde uygulanan güçlü fiyat artışlarının etkisiyle yıllık bazda önemli ölçüde artış kaydetmiştir. Güçlü baz etkisi ve yeniden açılmayla ev eşyalarına yönelik azalan talep kaynaklı yurtiçi TV sevkiyatları çift haneli düşüş göstermiştir (temmuz-ağustos yıllık %21 pazar daralması). Düşük hacimler, fiyat artışları ile telafi edilmiştir. Beyaz eşya segmentinde hammadde fiyatlarındaki artış, TV panel maliyetlerindeki önemli ölçüdeki yükseliş ve TV segmentinde azalan talep sonrası şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı gerilemiştir. Şirketin net karı ise yıllık %61 azalışla 147 milyon TL olmuştur. Hisse son 12 aylık verilere göre 3,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım