3Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %32,8 artışla 5.6 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %15,8 artışla 13.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %42,9 artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 109,1 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %46,1 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 232 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 698 baz puan artışla %19,1 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 359 baz puan artışla %17,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,67 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 228,3 artışla 372.5 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %552,9 artışla 972.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,2 artışla 6.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 5.553 mn TL satış geliri (kons: 5.346 mn TL), 1.063 mn TL FAVÖK (kons: 999 mn TL) ve 373 mn TL net kar (kons: 387 mn TL) açıklamıştır. 3Ç20’de şirketin toplam satış gelirlerinin % 70’ini (3Ç19: %76) oluşturan uluslararası satışları yıllık %23 büyüme sergilerken, yurtiçi satış gelirleri % 60 artış göstermiştir. Diğer taraftan toplam satış gelirlerinin %40’ını (3Ç19: %47) oluşturan TV ve elektronik cihazlar segmenti yıllık %15 yükseliş, %60’ını oluşturan ev aletleri segmenti %48 artış göstermiştir. Beyaz eşya ihracat talebi, sınırlamaların kaldırılmasının ardından güçlü bir toparlanma göstermiştir. İhracat tarafındaki pozitif katkı yükselen euro/TL kuru kaynaklıdır. Yurtiçi beyaz eşya satış hacmi güçlü pazar büyümesiyle (3Ç’de yıllık %33 pazar büyümesi) yüksek çift haneli büyüme sergilemiş ve pazar payında hafif artış yaşanmıştır.
Avrupa ekonomilerinin yeniden açılmasıyla TV ihracat hacmi çeyreklik hafif iyileşme gösterirken, yıllık olarak yüksek tek haneli düşüş kaydetmiştir. Daha az yapılan sevkiyatlar yüksek kur ile telafi edilmiştir. 3Ç19’daki düşük baz etkisi ve yüksek tüketici talebi sayesinde yurtiçi TV sevkiyatları yıllık olarak güçlü artış göstermiştir (temmuz-ağustos yıllık %31 pazar büyümesi). Güçlü yurtiçi talep, yüksek kurların pozitif katkısı ve yurtiçi pazarda fiyat ayarlamalarının desteğiyle şirketin FAVÖK’ü yükseliş kaydetmiştir. Şirketin net borcu çeyreklik bazda yatay kalmış ve Zorlu Grubu’ndan alacakları 5,6 milyar TL’den 6,4 milyar TL’ye çıkmıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım