Vakıfbank Hisse Yorumu
12 aylık hedef fiyatımız 6.30TL %25 artış potansiyeli sunuyor. VAKBN için “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 2014 yılında güçlü bir performans sergileyen Vakıfbank, bankacılık endeksinin %2.3, BİST- 100 endeksinin ise %5.9 üzerinde performans gösterdi. Varlık kalitesi yönetimindeki başarı, bu güçlü performansın en önemli nedenidir. 3Ç14’te marjlarda başlayan iyileşmenin, TÜFEX getirilerinin katkısıyla 4Ç14’te de devam edeceğini öngörmekteyiz. Vakıfbank’ın F/DD çarpanı bazında Tier I bankalarına göre %28 iskontolu işlem görmeyi hak etmediğini düşünüyoruz. 2015 yılında Vakıfbank’ın özsermaye getirisinin %12.1 olmasını bekliyoruz. Bu oran sektör ortalamasının % 8 altındadır.
2015’te enflasyon oranının %6.5’e gerilemesini bekliyor olmamızdan ötürü, Banka yönetiminin TÜFEX yatırımlarının net faiz marjı üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Ancak, enflasyona endeksli tahviller toplam varlıkların yalnızca %5’ini oluşturmaktadır. TÜFEX’lerin oynaklığın arttığı dönemlerde hedge işlevi gördüğünü düşünüyor ve Vakıfbank’ın varlık yapısı optimizasyonuna ilişkin çabalarını uzun vadede faydalı buluyoruz.
Varlık kalitesi açısından, Banka’nın risk maliyeti 2013 ortalamasının 30 baz puan altına gerileyerek 135 baz puan olmuştur. Eylül 2014 itibariyle, Banka’nın takibe dönüşen kredi oranı 6 baz puan gerileyerek %3.86 oldu. Banka’nın tahsilat gelirleri ise yıllık bazda %64 artış göstermiştir. İki büyük kurumsal kredinin de tahsilat gelirlerindeki artışı desteklediğini görmekteyiz. 2015 yılında Banka’nın risk maliyetinde bir miktar normalleşme ile 5 baz puanlık artış bekliyoruz.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!