Vakıfbank 2017 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (11.05.2017)

“Vakıfbank’ın Net Karı 1Ç2017’de 1.225mn TL ile Beklentileri Aştı…”

Öneri : “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 7,42TL

Vakıfbank’ın net dönem karı 2017 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %56,6 oranında artarak 1.225mn TL’ye yükselmiş ve hem beklentimiz olan 1.016mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.020mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirleri ve diğer faaliyet gelirlerin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Vakıfbank’ın ilk çeyrekte net faiz gelirleri, bir önceki çeyreğe göre, 360mn TL artan TÜFE endeksli tahvillerin önemli katkısıyla,  %22 oranında artmış ve 2.377mn TL’ye yükselmiştir. Ücret ve komisyon gelirleri ise bir önceki çeyrekteki yüksek artış sonrasında %4,6 oranında artarak 291mn olmuştur. Öte yandan, yüksek tahsilatların etkisiyle 288mn TL artan diğer faaliyet gelirleri karı destekleyen bir diğer unsur olmuştur. Operasyonel giderler ise personel giderlerindeki %9,7 oranındaki artış ile birlikte %5,6 oranında artarak 1.016mn TL’ye yükselmiş ve karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.

Banka’nın net faiz marjı, özellikle TL mevduat maliyetlerindeki 54baz puanlık düşüş ve TÜFE endeksli tahvillerin pozitif etkisiyle 62baz puan yükselmiş ve 1Ç2017’de %4,62’ye yükselmiştir. Toplam mevduatlar içindeki payı %17 olan Resmi Kurumlar mevduatlarına getirilen faiz tavanı mevduat maliyetlerindeki iyileşmede önemli bir faktör olmuştur. Banka’nın ilk çeyrek özsermaye ve aktif karlılığı da sırasıyla %24,5 ve %2,3 olarak oldukça yüksek seviyede gerçekleşmiştir.

Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu, yüksek kar rakamı, 228mn dolarlık sermaye benzeri kredinin Basel III’e uyumlu hale getirilmesi ve bankacılık düzenlemelerinin etkisiyle 129 baz puan artarak %15,45’e yükselmiştir. Banka’nın derecelendirme kuruluşu değişikliği yapması nedeniyle, Fitch’in notu yatırım yapılabilir seviyenin altına indirmesinin, sermaye yeterlilik rasyosuna etkisi olmamıştır.

Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, 2017 yılı ilk çeyrek gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 6,20TL’den 7,42TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN