Ülker Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (17.08.2016)

2Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr

Potansiyel Getiri: %12

 Ülker, 2Ç16’da, beklentilere paralel 87mn TL net kar açıkladı. Şirket’in satışları beklentilere yakın gerçekleşirken, FVAÖK marjı beklentilerin üzerinde gelmiştir. Finansal sonuçların hisse etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.

 Hi-Food ve İstanbul Gıda ve FMC satın almalarının etkisiyle, net satış hacimleri 2Ç16’da yıllık bazda %5.5 oranında artarken, satış gelirleri %4 oranında büyüme kaydetmiştir. Şirket’in satışlarında uluslararası operasyonların payı %42.6 seviyesine yükselmiştir.

 Yurtdışı satışların hacim büyümesi %14 seviyesinde gerçekleşirken, yurtiçi satışların hacimleri %4 seviyesinde büyüme kaydetmiştir. Diğer taraftan, yurtiçinde ciro büyümesi %11 seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışında konsolide satışlar %9 daralmıştır. İkinci çeyrekte konsolide bisküvi satış hacmi %5 büyürken, çikolata satışları %6 büyümüştür, fakat yurtdışı operasyonların etkisiyle kek satışları %8 daralmıştır.

 2Ç16’da konsolide brüt kar 234mn TL ve FVAÖK 137mn TL olmuştur. Şirket’in brüt marjı yıllık bazda 0.9 puan daralırken, konsolide brüt marjı 1.5 puan artmış, FVAÖK marjı 0.6 puan artarak %14.0 olarak gerçekleşmiştir. İyileşen operasyonel karlılıkta, yurtiçi ve yurtdışı faaliyetlerindeki iyileşme, efektif fiyatlama politikası, verimlilik yaratan yatırımlar, mix etkisi ve fiyat geçişleri etkili olmuştur.

 Ülker, 2Ç16’da 56mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 1Ç16 sonunda 455mn TL olan konsolide net borcu 2Ç16 sonunda 655mn TL seviyesine yükselmiştir.

Rapor için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!