%47’lik güçlü özkaynak kârlılığı ile beklentilerin üzerinde sonuçlar
Endeks Üstü Getiri
Hisse Fiyatı: 14,60TL
12 Aylık Hedef Fiyat: 20,12TL
12 Aylık Getiri Potansiyeli: %38
• Türkiye Sigorta 1Ç26’da 5.950 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve 5.858 milyon TL’lik Tera tahminlerinin üzerinde, 6.430 milyon TL konsolide olmayan net kâr açıkladı. Kâr, yıllık bazda %42, çeyreklik bazda ise %27 artış göstererek 1Ç26’da %47’lik güçlü bir ortalama özkaynak kârlılığına işaret etti. Beklentilerden daha iyi gelen bileşik oran ve karşılık iptalleri, tahminlerin altında kalan net yatırım gelirini fazlasıyla telafi ederek net kârda beklentilerin aşılmasını sağladı.
• 1Ç26’da brüt prim üretimi, genel zararlar (+%68) ve kasko (+%36) segmentlerinin öncülüğünde yıllık %30 (reel -%1) büyüdü. Şirket, yaklaşık %16’lık toplam pay ile hayat-dışı sigorta pazarındaki liderliğini sürdürdü. Sağlık branşındaki düşüş (-%14), kâr optimizasyonu (kârlı olmayan kurumsal hesapların bırakılması), yüksek hacimli bireysel sözleşme yenilemelerinin zamanlaması ve daha düşük fiyat artışlarından kaynaklandı. Bileşik oran beklentilerin çok üzerinde bir performans sergileyerek 1Ç26’da %90’a geriledi; bu iyileşmede tarım branşındaki normalleşmenin yanı sıra trafik branşındaki düşüşün devam etmesi etkili oldu ve bunlar aynı zamanda ek karşılık iptallerine yol açtı. 1Ç25’in hem tarımsal don olayı hem de reeskont oranı düşüşü nedeniyle baskı altında kaldığı unutulmamalıdır. Sonuç olarak şirket, 1Ç26’da 1.990 milyon TL teknik kâr kaydetti.
• Net yatırım geliri bir miktar baskı altında kalarak 1Ç26’da 6.290 milyon TL’ye geriledi; bu durum çeyreklik bazda yatay kalarak 81 milyar TL seviyesinde gerçekleşen yatırım portföyü üzerinden yatırım getirisinin %31’e düştüğünü gösteriyor. Bu gerilemede, İran savaşı nedeniyle çeyrek sonuna doğru tahvil getirilerinde yaşanan keskin artışın yol açtığı değerleme kayıpları etkili oldu. Öte yandan, sermaye yeterlilik oranı 1Ç26 sonu itibarıyla %216 ile oldukça güçlü seviyesini korudu. • Türkiye Sigorta’nın %42 beklenen özkaynak kârlılığı ile 2026T için 1,9x PD/DD ve 5,5x F/K gibi cazip çarpanlarla işlem gördüğünü düşünüyoruz. Bu doğrultuda, %40 toplam getiri potansiyeli sunan 20,12 TL/hisse 12 aylık hedef fiyatımızla Türkiye Sigorta için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Tera Yatırım