Turkcell Hisse Yorumu
Turkcell için hedef değerimizi, Grup’un 2Ç17 sonuçlarını açıklaması ve bununla beraber 2017 hedeflerini yenilemesiyle güncelleyerek pay başına 14.15 TL olarak belirlemiştik; Şirket payları üzerindeki “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Turkcell, 2Ç17’de toplam abone sayısında, son 6 yılın rekor seviyesinde oldukça kuvvetli çeyreklik net 757bin artış sağlamış, faturalı hat abone bazı ise 503bin artış göstermiştir. Turkcell’in Türkiye operasyonlarında abone başı elde edilen ortalama aylık gelirleri de (M2M hariç), büyük ölçüde kalite odaklı müşteri yöneliminin ve artan data ve dijital hizmetler kullanımının etkisiyle yıllık %13.7 artarak TL30.8’e ulaşmıştır. Böylelikle Turkcell, 2Ç17 satış gelirleri ve FAVÖK’ünde, oldukça kuvvetli, sırasıyla yıllık %28.5 ve %42.3 oranlarında artışlar elde edilebilmiştir; FAVÖK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 3.3 y.p. yükselişle %33.7’ye ulaşmıştır. Grup, oldukça kuvvetli 2Ç17 operasyonel performansının ardından, 2017 yılına dair tahminlerini yukarı yönde revize etmiştir. Turkcell, 2017 yılında satış gelirlerinin %21-%23 aralığında büyümesini beklemekte (önceki beklenti: %16-%18), FAVÖK marjının ise %33-%35 aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir (önceki tahmin: %32-% 34). 2H17 için, 2H16 kuvvetli bir baz dönemini teşkil edecek olmasına rağmen, abone alımlarının devamı ve abone başına elde edilen aylık gelirlerin kuvvetli seyri ile bu hedeflerin ulaşılabilir olduğunu düşünmekteyiz. Turkcell payları, Grup’un sergilemiş olduğu kuvvetli operasyonel sonuçlarına rağmen, Şirket ortaklarından Telia Company’nin direkt paylarının bir kısmını satışı ve kalan kısmının satışına dair beklentiler nedeniyle YBB, BIST100’ün ancak %4.6 üzerinde performans göstermişlerdir. Telia Company sahip olduğu direkt payların kalan yaklaşık %7 oranındaki kısmının satışını pay başına TL11.60 bedel ile geçtiğimiz hafta tamamlamıştır; böylelikle bu konu ile ilgili yakın dönemdeki endişelerin ve neden olduğu Grup payları performansı üzerine baskının ortadan kalkmıştır. TCELL payları hâlihazırda, yurt dışı eşleniklerinin 6.9x olan ortalama 2017T FD/FAVÖK çarpanlarına göre iskontolu, 5.8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler. 25 Mayıs’ta gerçekleştirilen Turkcell Olağan Genel Kurulu, Şirket’in TL3mlyr tutarındaki brüt nakit kar payı üç eşit taksit ile dağıtımını onaylamıştır. Kar paylarının kalan son taksitinin 15 Aralık tarihlerinde dağıtılması planlanmaktadır. Kar payı ödemelerinden kalan toplam tutar, halihazırda %3.64 kar payı verimine işaret etmektedir.